【三中全解構】提升對國企控制及影響力勢推國企改革

財華社新聞中心

市場在過去一個月認為三中全會將公佈一系列重大改革，三中全會昨晚公報內容令不少證券界失望，港股今日亦借勢調整。美銀美林發表研究報告稱，三中全會總結，為未來一周公佈較詳盡的「決策」作出定調。然而，該行認為市場毋須視三中全會為一個「劃時代」的事件，因有關國策在過去一個月已有所聞，但一些重大改革如戶籍與一孩政策等則未有提及。

的確，與城鎮化改革有互動效應的戶籍改革未有提及，連觸動龐大利益集團的國企與金融改革亦著墨不多，只強調要提升國企的控制及影響力。與金融市場相關的改革提得不多，美銀美林表達對三中全會的總結表示失望外，野村證券與匯豐證券亦有同感。不過，第一上海證券首席規則師葉尚志並不完全認同，因為三中全會是為中國未來10年發展制定方向，再者，「沒有提及，並不代表不做」。

事實上，中央強調要提升對國企的控制及影響力，就是明示會加強對國企改革，一些壟斷性行業會引入民間資本。因此，國企、銀行、電企等國企，仍要面對改革威脅。葉尚志認為被指涉及重大利益的國企，要改也不能一步到位，因為國企涉及屬下企業與員工不少，處理不好便對社會帶來衝擊，例如中央經濟「保七保八」也是為穩就業，若改革出現大量下岡工人，怎麼辦。

葉尚志稱，國企改革正漸進中，金融業亦然，引入民營銀行、讓貸款行率自由化，甚至推進人民幣自由化而間接推動匯率自由化等均已展開。他相信三中全的與會者已掌握政經形勢。事實上，三中全會召開前，國家主席習近平與總理李克強先後多次調研，了解民生與經濟。因此，

解構總結不能只從行業改革分析，正如上述所說，內地金融改革步伐從未停下來，尤其中央十分重視金融安全，因此，金融改革過程中，人民銀行時常給予指導，嚴妨出亂子。

市場對總結只提方向少談政策要學會適應，方向也十分重要，明白中央思路為迎接政策仍好準備。今次三中全的總結，要留意中央政治局將設立一個新的團隊負責深化改革，並誓言到2020年，在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果。市場傳聞習近平將帶領此團隊，即意味以強勢姿態推動改革，減少地方阻力。

此外，公報亦提到市場經濟的角色從「基礎性」變為「決定性」，公報亦指，公有制是社會主義市場經濟的重要支柱和基礎，儘管其指公有制經濟和非公有制經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分，但強調「堅持公有制主體地位，發揮國有經濟主導作用，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力」。

對於不少市場人士仍堅持公報大部份內容流於口號式，歐資行法興中國則不認同，並相信本月稍後，相關部委會陸續推出改革政策。

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