滬深股盤前─三中政策明確後 資金才會大舉戰略性佈局

雖然最新一周滬深兩市出現探底回升走勢，但是量能萎縮標誌著上攻動能依然不足。市場分析人士表示，短線市場的縮量與熱點效應消退，主要是源於資金觀望，等待十八屆三中全會閉幕，政策明確後，市場走勢方向明確後，才會大舉進行相關的戰略性佈局。

香港《文匯報》報導，最新公佈的中國10月消費物價指數(CPI)創8個月新高。滬深兩市昨雙雙低開，午後股指止跌回升，微幅收漲，成交則再現地量。收盤滬指報2109點，漲3點或0.16%，成交599億元(人民幣，下同)，創4個月來新低；深成指收報8,164點，漲13點或0.12%，成交668億元。

上周末中國公佈多項10月經濟數據，最受關注的10月CPI漲3.2%，為8個月來新高。滬深兩市早市下探，滬指在前低2,093點附近獲支撐，上海自貿概念股大幅下挫。臨近中午時回升站上2,100點，午後釀酒板塊出現反彈，金融股發力上升護盤，大市收市時微微上升。題材股表現活躍，兩市共有22支漲停，8支跌停。行業板塊方面，港口水運、農業、旅遊、房地產、有色等板塊跌幅靠前，醫藥、釀酒、化纖、水泥、汽車等板塊漲幅靠前。

上海自貿概念股全線下挫領跌兩市，長江投資、上海物貿、華貿物流、東方創業跌停，外高橋跌9.44%、陸家嘴跌8.80%，上港集團、浦東金橋跌超7%。

上海房價調控政策「滬七條」日前正式出爐，提高商業貸款二套房首付比例至七成，成為繼北京、深圳後第三個提高二套房首付比例的城市。而北京也禁止單價4萬元以上的新盤預售，受此消息影響，地產板塊昨弱勢下跌，拖累指數明顯。招商地產跌近4%，保利地產、金地集團、萬科A跌幅居前。

有分析師指出，滬市成交不足600億元，極端的地量象徵著資金對後市的謹慎，短線市場的縮量與熱點效應消退，主要是源於資金觀望，等待十八屆三中全會閉幕，政策明確後，市場走勢方向明確後，才會大舉進行相關的戰略性佈局。

中證網報導指出，從近期消息面預期來看，首先，國家統計局公佈了10月份的經濟運行資料，工業産出淡季超預期反彈，但PPI同比轉而下降，供需是否一致上行存疑;其二，改革政策的兌現程度將影響未來經濟與市場的中期運行;其三，美國最新非農就業資料大幅超預期，QE年內退出預期再起漣漪，給資金面帶來壓力。

實際上，即便從國內資金面來看，市場流動性並不樂觀。進入11月，此前因月末銀行系統的內在因素與財稅上繳而加劇的資金面緊張格局暫時得到了緩解，但央行最新資料顯示，10月社會融資規模為8564億元，比去年同期少4342億元。當月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元。新增人民幣貸款明顯減少一方面源於季節因素，另一方面因為9月新增貸款過多，商業銀行有意控制。央行10月一改此前淨投放態度，當月淨回籠資金897億元。年末市場流動性「易緊難鬆」成為定局。且考慮到年末外匯占款仍將攀升、外部流動性偏寬裕，央行有望于下月適時啓動流動性對沖措施，包括重啓央票和正回購發行。

整體來看，儘管實體經濟內生需求動力年內轉弱是大概率事件，但當期經濟運行尚且平穩，經濟本身對市場影響中性。通脹雖有擡頭，但隨著央行貨幣政策有收縮意願，年內上行空間不大。對於本周後續市場的運行，核心因素或仍在三中全會將傳遞的改革政策信號。

三中全會為政府換屆後討論未來執政期間主要政策內容和方向的重要會議。當前中國經濟與社會發展面臨的各種問題，這使得市場對此次會議能否在改革上取得重大突破更為期待。機構普遍，認為農村的集約化生産和延伸出的土地流轉政策，以及最頂層國有企業股權結構改革將會是本輪以效率為核心的兩個轉型方向。當前市場各方觀望情緒較濃，後市關鍵要看政策與市場預期的差距及市場如何解讀，市場走向將取決於改革的範圍與力度，其中真正受到改革政策支援的板塊或題材均有結構性機會。

從近期盤面來看，在消息面極為平靜的弱市背景下，同仁堂、伊利股份等一批白馬股的融券償還明顯增加，顯示經過持續殺跌後，此類股票的做空壓力大為減輕。儘管未來大盤仍有繼續下跌的可能，但作為股市中的重要座標，優質白馬股止跌企穩預示戰略性佈局窗口正徐徐開啓。從以往規律來看，由於白馬股具備較強的防禦性，在當前政策尚未明朗、反彈躍躍欲試的格局下，此類個股進可攻退可守，有望成為主力資金的首選標的。白馬股有望成為替代單純高估值的題材成長股的品種，率先走出兩市被題材資金砸出來的坑底。

此外，雖然兩市尚未出現明顯止跌企穩迹象，但是逢低佈局的絕佳機會正在悄然臨近。在高送轉、改革與併購重組中或都存在後市表現的機會。以高送轉為例，每年11與12月份，都是産業資本運作的高峰期，其中高送轉更是産業資本運作的一大手段。此外，IPO重啓遙遙無期，且第4季均是並購重組的黃金期，這必然讓並購重組這一主線再次升溫，相關保殼機會也值得重點關注。