易憲容：張育軍被調查對中國股市意義

昨天傍晚7點50分，中紀委網站公布了“中國證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，目前正在接受調查。”該訊息一出，頓時一石激起千重浪，市場立即產生極大反響。那么該事件為何會引起市場極大反響?該事件對中國股市未來走勢又會如何？投資者該關注什么？等等問題，該是市場思考了。

張育軍被調查，對中國股市來看說，應該是一個前所未有的事件。因為改革開放后中國股市建立以來，這應該是被調查的最高職務的中國證監會的管理層。政府對張育軍的出手也意味著，對於當前中國股市的問題，無論是涉及到誰，有多高的職務，中紀委的反腐都不會心慈手軟，而是會充分調查后，根據情節嚴肅處理，估計對此不會姑息。

而中紀委這樣做，就涉及到十幾年前就提出來的一個問題，“誰來監管中國證監會？”，因為，就中國股市的根本特征來說，它基本上是由政府主導的市場，市場的信用也完全由政府隱性擔保。既然整個股市是由政府主導，那么政府對中國股市就擁有無約束的權力或絕對的權力。而沒有約束的權力則是中國股市腐敗的根源，也是中國股市亂象的根本所在。因為，絕對的權力一定是絕對的腐敗。中國股市剛開始出現時候是這樣，目前仍然還沒有走出這個困境。

現在的問題是，既然中紀委已經向中國證監會最高管理層開刀，那么“誰來監管中國證監會？”就已經觸及到，因為，這就意味著該事件並非糾出某種金融腐敗的個人問題，而且也會通過制度制定，來防范證監會最高權力者如何濫用其權力的問題。

該事件從中也透視出，中國股市為何這么多年來就是不成熟、就是發展不起來、就是違規違法、內幕交易等如此嚴重，估計不僅在於中國股市是由計劃經濟向市場轉軌而來，更在於不少監管者在利用沒有約束的監管權力大謀其利。這里不僅在審批等市場準入的尋租問題，也有資訊優勢的尋租問題等，監管權力尋租無所不在。試想，如果中國股市的監管層是整個市場違規違法的源頭，那么整個中國股市有效的市場秩序能夠建立起來嗎？上行下效，根本就不可能的。監守自盜，問題只能是越演越烈。這才是當前中國股市發展不起來的根源。如果中紀委能夠以該事件為切入口，對反對金融腐敗制定相關的基礎性制度，這也是中國股市得以健康發展基本條件。

現在中紀委從這里入手，來調查監管的金融腐敗行為，也就是從外部來監管這些監管者，有了從外部來制約中國股市監管者的約束，那么這些中國股市監管不收斂也得收斂，否則就會自投羅網。在這種意義上，對中國股市發展應該是有相當積極意義的。

從張育軍被調查的事件來看，應該只是掀起了中國股市金融腐敗小小的一角。試想，這次事件的核心就是中信證券(600030,股吧)利用政府救市這種公共政策，通過內幕交易能夠大謀其利，或能夠通過簡單的資訊優勢把公共的利益轉化為私人或公司利益。那么中國股市走過20多年，所經歷的事情又那樣多，那么以往的各種事件及活動中，中國證監會這種無約束的權力或絕對的權力，能夠利用其謀利的機會更是會無限多，只不過是以前沒有發現，沒有調查罷了。如果中紀委能夠借這次事件，對中國股市腐敗問題全面調查，並對腐敗者嚴厲處罰。如果這樣做，對中國股市未來健康發展將會起到重要的促進作用。

同時，也應該看到，從7月份政府救中國股市以來，中國股市不僅沒有真正的平穩，反之市場的問題越來越大，而政府為了救已經投入大量的資金，但是所購買的股市則越跌越低，原來是有是存在嚴重內幕交易。因此，該事件查出之后，政府不僅會重新思考救市思路，也會制定新的救市規則，從而使得政府救市真正越到穩定市場之作用。在這意義上說，這是對當前中國股市的利好，就看投資者認不認可？

總之，張育軍被調查事件，對中國股市及股市制度建設的影響會比較大，投資者得密切關注。

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