本周重點關注集合：A股大幅下跌 關注6大板塊33股

　　通信：政策利好4g牌照近在咫尺 薦5股

　　基本面穩定發展

　　2013年1-9月，全國電信業務總量累計完成10409.2億元，同比增長7.8%，比上半年回落0.1個百分點；電信主營業務收入累計完成8708.8億元，同比增長8.6%，增速比上半年回落0.3個百分點。電信固定資產投資前9月完成2077.5億元，同比減少7.80%。電信主營業務收入增長持續、波動較小，行業運行依然較為平穩。固定資產投資方面，9月固定資產投資增長有所好轉，投資下滑趨勢有所緩解，與我們在前期月報中的判斷相一致。

　　3G滲透率為31.2%

　　根據運營商公布數據，我國3G用戶繼續保持增長，目前滲透率31.2%。2013年9月，根據運營商數據，我國新增3G用戶1771.4萬戶，達到37760.8萬戶。從細分結構上看，2G用戶向3G轉移的趨勢依然在延續，從月新增3G用戶規模上，環比相比8月略有回落。9月份中國聯通(行情,問診)在3G新增用戶占比為22%，與上月比微增；中國移動新增用戶占比為61%，相對上月略降；而中國電信仍維持在低位，占比為17%，與上月比略有上升。

　　投資規則

　　4G依然是行業重要的投資主線，目前4G牌照發放基本明朗，最早將於11月下旬發放。我們認為4G建設將帶動通信行業基本面進一步好轉，4G產業鏈將維持高景氣。寬帶接入方面，用戶ARPU值下滑依然是制約未來發展的重要因素，從目前情況看，通過對家庭網絡的整合將成為未來提升用戶價值的重要趨勢。專網應用較多依賴於壟斷性行業，受政策面影響較大，我們認為明年投資釋放是大概率。整體而言，通信行業作為基礎設施，在國家推動資訊消費的政策背景下將保持向好趨勢，維持行業“看好”評級。從細分行業看，維持原有判斷，我們繼續看好處於行業拐點和行業趨勢持續向好的子行業。各子行業中，長期我們依然看好4G產業鏈、智慧卡、鐵路通信、行業專網等，在政策面的驅動下行業將仍將保持高景氣。通信行業在行業預期與估值制約之間進行選擇。預期方面，4G牌照發放是通信行業重要的事件和催化劑，目前最早預期是11月下旬。估值方面，業績增長對估值消化的過程仍未結束，但不同子行業基本面的差異將導致行情結構性分化，業績增長明確的子行業和個股將恢復強勢。因此，投資規則角度我們認為優選行業拐點和業績增長明確的行業和公司，我們仍然建議注重安全邊際，逢低介入4G產業鏈、鐵路通信、智慧卡、行業專網等子行業。股票池方面，推薦佳訊飛鴻(行情,問診)、數碼視訊(行情,問診)、華星創業(行情,問診)、光迅科技(行情,問診)、梅泰諾(行情,問診)。渤海證券

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　　食品飲料：關注非酒食品回調后機會 薦6股

　　食品飲料行業3季度收入和業績增速繼續下滑。食品飲料行業2013年前3季度的收入和凈利潤的平均增速分別僅為1.73%和4.27%，較2013年同期下降17個百分點和69個百分點，是2007年以來食品飲料行業業績表現最差的，主要原因是政府政策進一步影響白酒和葡萄酒上市公司的業績，以及原料成本上升等原因帶來的部分非酒食品公司的業績低於市場預期。

　　白酒行業3季度收入降幅擴大，利潤下降快於收入下降；國產葡萄酒景氣持續疲弱，張裕業績降幅擴大；啤酒龍頭保持業績穩定增長，行業內部整合加速。雖然3季度正值中秋國慶，但由於政策的持續影響，特別是9月政府相關部門又推出《關於落實中央八項規定精神堅決剎住中秋國慶公款送禮等不正之風》的政策，對今年旺季的白酒消費造成了較大的打擊。3季度高檔白酒持續出現銷量的下降，而這也客觀的反映到白酒上市公司3季度的報表之中，白酒公司3季度平均收入同比下降10.64%；平均凈利潤下降29.19%。同時由於產品結構下降導致的毛利率下降，行業競爭加劇帶來的銷售費用率上升，白酒企業的盈利能力普遍下降，利潤下降速度快於收入；國產葡萄酒行業特別是高檔國產葡萄酒持續低迷，龍頭企業張裕3季度的業績降幅持續擴大，預計趨勢短期較難好轉；啤酒龍頭公司的銷量和盈利能力持續保持穩定，特別是行業內部整合加速，將繼續利好啤酒龍頭青島啤酒(行情,問診)的業績持續穩定增長。

　　非酒食品三季度毛利率環比下降，業績低預期導致回調。非酒食品幾家重點公司三季報低於預期，一方面是市場預期過高，另一方面是收入增速回歸平穩、單季度銷售費用較高、毛利率受侵蝕。三季度非酒食品公司收入1216億元，增速14.7%；扣除伊利、雙匯的收入526億元，增速19.3%。凈利潤合計86億元，增速33.6%；扣除伊利、雙匯的凈利潤33億元，同比增長9.4%。三季度30家公司平均毛利率27.83%，環比上半年下降0.9個百分點。剔除伊利、雙匯后的毛利率31.63%，環比上半年下降0.68個百分點。原料價格持續走高，侵蝕毛利率。

　　公司推薦:繼續推薦非酒食品。我們認為，在經濟下行背景下，非酒食品公司收入增長穩定，基本面沒有大的變化。部分公司三季報低於預期導致的股價回調，帶來買入機會。從個股角度，我們推薦莫斯利安銷售額及利潤有望不斷超預期的光明乳業(行情,問診)；奶粉行業龍頭伊利股份(行情,問診)；回調后估值有一定優勢、最受益奶粉新政的貝因美(行情,問診)；業績穩定、地位穩固的雙匯發展(行情,問診)；調味品中的中炬高新(行情,問診)和恒順醋業(行情,問診)。華泰證券(行情,問診)

　　機械設備：關注電網發展進程提速 薦6股

　　長園集團(行情,問診) :三季度業績快報扣非凈利潤同比增長61.28%。超預期，我們推測公司高毛利率電網設備業務所占比例在3季度又得到了大幅提升，公司在電網領域內的競爭力和行業地位都有所加強。公司2013年~2015年的成長主要依賴於長遠深瑞和成本控制，長園深瑞2013~2015年收入復合增速能達到40%，但未來變電站建設情況存在不確定性，長園共創也依賴於未來變電站建設情況，長園電力受益於配網大發展，增長持續性較強。財務費用隨著可轉債發行得到緩解，前些年的並購擴張、人力成本上升導致銷售管理費用上升，未來隨著自動化水平提高會得到緩解。材料方面，深圳南山研發中心和東莞熱縮材料生產基地都在今年投產，后者規劃產值達到20億元，自動化水平大幅提升，緩解了前些年因人力成本上升過快導致的增收不增利的狀況，我們對未來公司在汽車電子熱縮材料方面的突破仍有預期，這一塊的市場空間非常大，全球市場130億元左右，長園集團是世界第二的熱縮材料生產商，但暫時還未能在汽車電子這種高階市場取得突破，本次研發中心和新生產基地的落成也許是一個突破的契機。我們預計長園集團2013~2015年的EPS分別為0.31元、0.45元、0.60元，對應當前股價PE分別為25倍、17倍、13倍，價值低估，建議買入。

　　本月重點推薦組合。平高電氣(行情,問診)、許繼電氣(行情,問診)、匯川技術(行情,問診)、國電南瑞(行情,問診)、電科院(行情,問診)、森源電氣(行情,問診)。中山證券

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　　醫藥：分化中精選估值合理品種 薦10股

　　行業增速溫和放緩，政策並無實質性惡化但預期趨緊。1~9月醫藥工業收入增18.40%，較1~8月下滑0.33pp，利潤增速17.45%，環比1—8月也略有下滑，利潤增速<收入增速的效益下降態勢持續。今年2季度以來行業增速逐月放緩，Q3和上半年相比增速放緩幅度較為溫和，市場關注的GSK反商業賄賂事件對醫藥工業整體影響並不十分明顯。和Q3相比，Q4預計無更負面實質性政策，但市場對藥品降價等政策的預期似乎偏向悲觀。國信觀點:降價、控費、反腐均是行業常態，也是優勝劣汰的必然過程，當悲觀情緒蔓延時，優質個股的投資機會正在來臨。

　　醫藥上市公司三季報總結:整體好於去年同期，個股分化明顯。我們統計的170家醫藥公司13年1.9月收入增長17.01%；歸母凈利潤增長16.02%，整體業績好於去年同期。Q3單季度收入增長15.22%；凈利潤增長12.25%，增速較上半年放緩，多數細分領域龍頭公司保持了持續增長，從個股業績看，部分處方藥企業受到一定反商業賄賂等行業負面因素影響。上半年趨勢投資行情下市場預期偏樂觀，中報&三季報后已趨理性。

　　季度財務報表是將企業經營周期被動等比例切割出的時間視窗，我們建議更關注企業的動態經營趨勢。

　　板塊動態估值調整后趨合理。10月財報披露期，業績對股價“引力”加大，加之對政策預期的趨緊，醫藥板塊下跌7.1g%，國信10月推薦組合跑贏醫藥指數2.91pp。目前醫藥板塊13PE29X（整體法），相對全部A股PE溢價183%，相對溢價率仍較高但環比9月有所回落。14PE23X，相對全部A股PE溢價率135%，均較為合理。臨近年末市場也將更傾向於參照動態估值，而隨著近3個月的調整，多數前期漲幅較大的個股14年動態估值已降至合理水平。

　　11月投資規則:在業績&估值分化中精選個股。行業受政策擾動效益波動，但整體向上的大趨勢不變。而市場對政策影響已較為悲觀、業績預期也已降低，調整后動態估值趨向合理一一均為后續行情的健康走勢奠定基礎。即將迎來較長一段業績真空期，再次期待估值切換（估值切換的基礎是明年業績有增長，而醫藥板塊確定性更突出），從版面明年的角度考慮，建議積極增持業績增勢明確、估值適中的優勢個股，短期重點考慮獨家品種豐富限價壓力小、向健康消費和醫療服務積極延伸的公司。

　　11月投資組合建議:天士力(行情,問診)、白云山(行情,問診)、康美、康緣、和佳、復星、雙鷺、阿膠、白藥、三九。國信證券

　　農林牧漁：關注業績恢復性增長的公司 薦9股

　　申萬農業重點覆蓋的上市公司2013年三季報凈利潤整體同比下滑21.4%，較中報下滑幅度略有收窄。其中，三季度單季凈利潤增長1.3%。具體子行業情況:動物保健行業重點公司前三季度凈利潤同比增長29%，維持穩定增長。農產品(行情,問診)加工子行業盈利情況同比改善較為顯著。此外，由於產品價格下跌（種植業）、成本上升（畜禽飼料行業）、部分地區異常天氣（水產飼料）等原因，農業大部分子行業景氣程度依然一般，但自下而上看，通威股份(行情,問診)等少數公司仍實現了超過行業平均增速的“超額增長”。

　　投資建議:看好業績恢復性增長的公司。近期，我們除了持續看好:金宇集團(行情,問診)、登海種業(行情,問診)、大北農(行情,問診)、亞盛集團(行情,問診)、瑞普生物(行情,問診)、隆平高科(行情,問診)等成長型公司外，建議投資者在回調中逐步增持四季度起業績環比好轉的上市公司，推薦:新希望(行情,問診)、聖農發展(行情,問診)、海大集團(行情,問診)等。此外，關注三中全會對土地流轉改革內容的討論，及相關支農、惠農政策出臺所帶來的主題性投資機會。申銀萬國

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　　汽車：關注兩大優質防御品種 薦3股

　　上周汽車整車板塊下跌2.75%，汽車零部件板塊下跌1.06%，滬深300指數下跌2.37%，汽車整車跑輸大盤0.38個百分點，汽車零部件跑贏大盤1.31個百分點。

　　從細分行業來看:乘用車板塊下跌3.42%，跑輸大盤1.05個百分點；商用載貨車板塊下跌2.88%，跑輸大盤0.51個百分點；商用載客車板塊上漲0.59%，跑贏大盤2.96個百分點；摩托車板塊下跌4.13%，跑輸大盤1.76個百分點；汽車服務板塊上漲0.59%，跑贏大盤2.96個百分點。

　　本周視角之一:國4投資機會剛起步

　　本周北京、山東等地繼續出臺大氣污染治理的相關預案，我們認為大氣污染所帶來的負面效應，與霧霾天氣帶來的各類經濟損失相比，重型車國4升級所帶來的成本已成為全社會可以承受並愿意支付的成本，現在的問題只是如何分攤汽車排放這一社會成本。我們預計，隨著相關措施的落實，銀輪股份(行情,問診)等相關公司國4相關產品將會從2014年開始逐步呈現爆發式增長，並且隨著低速汽車（農用車）、非道路車輛等排放標準的升級，內燃機后處理將在2020年成為一個市場容量超過300億元的大市場。

　　本周視角之二:日系復甦與豪車擴產能將使乘用車行業承壓

　　對於乘用車板塊，我們認為除了此前3000元節能惠民補貼退出的負面影響外，未來半年的壓力將主要來自於日系復甦和豪車擴產能兩方面。今年華晨寶馬增加4萬產能，一汽-大眾佛山工廠新增15萬產能，北京奔馳在2015年之前每年新增10萬臺產能。我們預計未來半年內日系復甦與豪車擴產能將使乘用車行業繼續承壓。

　　上周重要公告和新聞:北京、山東等地出臺大氣污染治理預案

　　一汽轎車(行情,問診)8.6億元投資奔騰產品換代項目；隆鑫通用(行情,問診)與寶馬摩托車簽訂發動機供貨協議；福耀玻璃(行情,問診)投資4.2億美元在美國和俄羅斯新建汽車玻璃項目；48家車企或被吊銷生產資格；上海大眾寧波工廠建成投產；睿行、尊行聯袂上市，長安輕型車業務全面發力；鄧智尤將接替徐留平出任中國長安董事長；廣汽與奇瑞共用微型轎車平臺；豐田追加投資3.1億元擴產成都工廠。

　　本周薦股:繼續推薦銀輪股份、中國重汽(行情,問診)和廣汽集團(行情,問診)。光大證券(行情,問診)