不死不休！國際原油價格跌勢不止“鬧哪樣”？

1/18收盤：擔心伊朗被解除制裁后供應增加，國際油價跌至13年來最低點。WTI因美國馬丁路德金紀念日而休市一天，布倫特28.55跌0.39美元；截至1月18日原油綜合變化率-15.55％，預計對應下調幅度340元/噸，新一輪成品油調價視窗將於1月27日24時開啟~

不死不休！國際原油價格跌勢不止“鬧哪樣”？

國際原油價格從去年11月起便持續下滑，進入2016年后更是一發不可收拾、跌勢根本停不下來，布倫特重現久違的八連跌。2016年1月15日，歷史性時刻到來：WTI收盤29.42美元/桶，布倫特28.94美元/桶，雙雙跌破30美元大關。而上一次油價觸及如此低的點位，要追溯到12年前了。

隆眾石化通分析師李彥表示，近兩年來油價的“底線”一直是業者津津樂道的話題，50美元是2008年之前市場相對理性時的底部，40美元是市場公認的心理鉆石底，30美元則是2008年遭遇全球性金融危機時油價的底部，而今已全部被擊穿。當然本次油價跌破30，伊朗石油解禁的補刀也是重要原因。30美元的底部能守住世界經濟危機的巨大利空沖擊，卻守不住供需失衡的利空重壓，基本面惡化的威力可見一斑。

那么后市油價的“底線”究竟在哪？現在大概有三種說法：一種是預計油價將會測試24或25美元一帶，預測來自全球資管巨頭BlackRock；一種是預計油價將會觸及20美元，預測來自著名投行高盛；最瘋狂的一種說法是油價有可能會跌至10美元，預測來自渣打銀行。

重跌之下不言底，任性的油價已經不止一次打臉機構的預測，所以后市“底線”在哪也許真的只有上帝才知道答案。不過如果油價在某一個點位出現了反彈，必然是因為出現了一些持續性的利好。我們認為2016年這樣的利好可能出現的是：1、全球股市反彈或經濟數據復甦2、非OPEC（例如俄羅斯、美國等）原油產量下滑3、中東局勢緊張，比如沙特伊朗再演衝突4、沙特及OPEC出面表態安撫市場。值得注意的是，后兩項都具有極大的不確定性，而全球經濟好轉和非OPEC產量下降都非一朝一夕可以實現逆轉的，至少在2016年上半年，是難度很大的事情。在機會到來前，油價首先要在第一季度經歷伊朗回歸的考驗：伊朗表示在制裁解除的一周內將提高出口量50萬桶/日，六個月內提高100萬桶/日，這將讓供應過剩的局面愈發嚴重，而伊朗的制裁已在1月17日被全部解除。當前的油價就像一只沒了氣的籃球，以前觸底是會迅速反彈，而今則是即便觸底也反彈乏力。

如今不減產規則的始作俑者沙特，即便背負著21％的財政赤字和已暴跌13.5％的外儲，也依然立場堅決。比油價不死不休的跌勢更可怕的，是沙特對穩固和增加市場份額的絕對渴望和堅定決心。據隆眾從權威渠道獲悉，美國頁岩油的最低成本約為20美元/桶。當油價持續低於這一點位后，美國的產量可能會出現顯著下滑，而2015年非OPEC產量下降相對最明顯的國家，正是美國；一旦油價跌至20-25美元附近，俄羅斯這一非OPEC產油大國也將面臨無比嚴峻的財政壓力。最終油價真的會在18-25美元/桶一帶迎來搏殺么？畫面太美不敢看。但是要知道，在1870至1890年期間，洛克菲勒的標準石油公司正是通過超量的原油供應和極低的原油價格，將競爭者趕出了市場，最終實現壟斷。而今沙特和OPEC正在做的，也是同樣的事情。

但當下最要緊的是，伊朗增加原油出口量這匹“狼”，恐怕真的要來了。

國際油價跌跌不休 來看看市場最關注的5個問題

1.2014年下半年以來，世界石油市場格局發生了深刻變化，國際市場油價從每桶110美元快速下跌至40美元以下。影響國際油價迅速下跌的原因有哪些？

【隆眾解讀】：

國際原油的跌勢從2014年的下半年一直延續到了2016年的1月中旬，我們認為導致國際油價迅速下跌的原因如下：1、首先，供應端充裕且過剩的局面是油價的頭號利空。其中包括沙特及OPEC堅持不減產的立場、OPEC和俄羅斯等非OPEC的真實原油產量居高不下、以及交易商對超供日益加重的憂慮情緒這幾個要點。2、其次，全球經濟增速放緩、尤其是中國的經濟減速顯著，以及持續的暖冬氣候，均對原油的真實需求和需求前景均構成拖累。3、美聯儲開啟加息周期，使得美元維持強勢表現，也對油價形成持續性壓制。4、全球經濟欠佳和供需失衡導致全球石油庫存高企，高庫存也對油價構成下行壓力。

2.未來國際油價走勢如何？日前，阿聯酋能源部長馬茲魯伊日前在阿布扎比說，阿聯酋的石油項目不會推遲執行，他預計油價在今年下半年將會出現回升。對此怎么看？

【隆眾解讀】：

可以肯定的一點是，未來國際油價的總體基調仍然是偏空和黯淡的。阿聯酋不會推遲石油項目是因為OPEC幾乎所有的成員國都是這樣的想法：即維持高產量以確保和爭搶市場份額。另外阿聯酋具有強大的財政和外部緩沖工具，限制了低油價帶來的影響，2016年阿聯酋財政收支將重新實現盈余，算是OPEC成員國里日子過得最好的。至於下半年油價會否回升，取決於非OPEC原油產量下降和全球需求轉好的預期能否實現，建議持較為謹慎樂觀的態度為好。

3.有研究機構認為，原油市場供應過剩的格局將繼續貫穿2016年，預測國際油價會跌至20美元/桶甚至更低的價格。對此怎么看？

【隆眾解讀】：

這是有可能的。當前國際油價已經跌破30，跌至28美元附近。而隨著伊朗的制裁被解除，預計其原油出口量未來將繼續提升50-100萬桶/日，這無疑將加劇供應過剩的局面。當前油價即將向下測試25美元的關口，如果25依然守不住，那么20美元就也不再遙遠。

4.1月13日，發改委發布成品油定價新機制，與現行2013年版定價機制最大的不同是，新機制設定了價格調控的上下限，上限為國際油價每桶130美元，下限為每桶40美元。對此怎么看？這種上限與下限的設置是否合理？

【隆眾解讀】：

130美元/桶的“天花板”從未被觸及過！2008年8月后，國際油價再也沒有超越過130美元，當前疲弱的環境下原油重回130美元更是癡人說夢，所以這是一個然並卵的選項，並沒有什么用。而當前國際油價的環境下，40美元的“地板價”使得消費者在加油費用方面無法進一步降低、制約了部分價格紅利，但是保證了煉油企業的利潤，並且一定程度上穩定了石化市場業者的心態。從全域來看，發改委“地板價”的設置有一定的道理。

5.數據顯示，2015年12月我國原油進口量達到3319萬噸，更新了當年7月創出的歷史高點（3071萬噸）。從2015年全年來看，受益於低油價的契機，我國原油進口量穩步攀升，進口成本大幅走低。海關數據顯示，2015年全年原油進口量達到3.355億噸，創出歷史新高，同比上漲了8.8％；進口金額為8332.8億元，同比下降40.5％。如何解讀2015年我國原油進口的表現？

【隆眾解讀】：

2015年12月青島石化、洛陽石化等企業結束檢修，使得主營煉廠原油加工量出現提升；另外12月地方煉廠開工率明顯提升，部分地煉的進口船貨也陸續抵達，均刺激原油進口量創單月新高。

中國2015全年進口原油量大增，一方面是由於新增煉油產能拉動了進口原油需求，比如中化泉州煉廠投產，以及揚子石化和九江石化等企業的擴能。另一方面則受國家戰略儲備的需求支撐，超低的國際油價使得進口原油成本大幅降低，國家借此良機大量屯油，截止2015年12月，中國戰略儲備庫存預計約占一期、二期已建成總儲備庫容的75-80％，而社會儲庫代儲量約相當於已建成總儲備庫容的24％-30％。