資金回籠預期加劇 隔夜回購利率創7月來新高

公開市場“零操作”加劇資金回籠預期

來自銀行間市場的數據顯示，昨日隔夜回購利率跳漲40個基點至4.20%，一舉創下7月1日來的新高，三個多月來首次突破4%以上大關。7天回購加權平均利率收於4.79%，大漲75個基點，也同步創下階段性新高。

資金價格如此的跳漲令市場人士始料未及，對此原因，某南方商業銀行金融市場部主管向記者分析，一是由於近日財政繳款，令資金面短期抽緊；二是由於央行連續三期暫停公開市場操作，令市場對未來回籠預期升溫，加劇了市場的謹慎。此外，周五徐工轉債申購，也或對資金面造成部分干擾。

“周五新轉債申購，預計也帶來部分新增資金需求，估計影響資金量500億附近，增加了資金面的邊際壓力。”來自申銀萬國的觀點指出，臨近月末市場再度進入周期性緊張，大行資金融出意愿下降，加上近日大量財政存款上繳流出、央行逆回購退出后令市場資金的謹慎情緒升溫，共同推升資金面再度進入緊張。

事實上，受10月財政繳款因素影響，從本周三開始，市場資金價格就開始跳漲，周四漲幅更甚。隔夜回購利率繼周三上漲72個基點后，昨日再度跳漲，短短兩日已上行了逾110個基點，短期波動明顯。

而另一方面，央行貨幣政策的動向更引人關注。鑒於本周公開市場繼續零操作，實現凈回籠580億，連續第二周實現凈回籠，其累計效應對市場心理造成的較大擾動。

對於未來，市場人士預計，近一周資金面雖有波動，但隨著月末過去和11月財政存款將迎來投放，中性貨幣政策支撐下個月資金面料不會有大礙。

中金首席經濟學家彭文生指出，近期資金價格變化並不是新一輪銀行間利率大幅上升的開始。但也需要關注在增長企穩的基礎上，近期通脹率小幅上升，房地產繼續過熱，這個態勢如果持續，可能在邊際上增加貨幣政策操作從中性向中性趨緊轉變的風險。

“雖然6月份錢荒后的市場對貨幣政策變動的敏感性提高，一定程度上增加了央行調節市場操作的技術難度，但央行仍有足夠的貨幣政策工具保持市場利率的平穩，比如SLO等。”他認為，未來幾個月仍將有較多的外匯持續流入，再加上年底財政存款的集中投放，將增加銀行間流動性，因此，銀行間市場利率不會大幅飆升。