新興市場股票投資紅利不可忽視

導讀：我們認為，紅利也可以是優秀企業監管的一個指標。如果一家公司在向股東支付紅利后，仍然有足夠現金來拓展業務併進行資本投資，這是非常積極的一面。如果一個公司的管理團隊關注股東最佳利益，我們認為他們能夠取得更大的成功。

在很多人的印象裏，新興市場股票是純增長型股，他們可能沒有意識到，這些市場也可能為投資者提供另一種回報——紅利。許多發達國家(特別是美國)長時間來的寬鬆貨幣政策，促使尋求收益的投資者尋找另類投資，代替傳統的固定收益投資，包括分紅的股票。許多投資者也許沒有意識到，分紅並不僅限於發達市場。事實上，公司過往分紅的能力，是我們為新興市場投資組合選股的一個重要準。

市場上很多人猜測，美聯儲的長期量化寬鬆計劃會何時結束，國債和其他固定收益投資的收益率什麼時候可能會上升。如果收益率會上升，你可能會問：“紅利真的很重要嗎？”我們認為，紅利仍然重要，有以下幾個原因。

雖然我們不知道美聯儲的量化寬鬆計划到底什麼時候結束，但即使結束，這並不一定意味美聯儲將開始收緊利率。美聯儲的決策者們，他們關注的主要是就業情況，因此，如果就業情況不改善，量化寬鬆計劃不太會嘎然而止。你也需要考慮，美聯儲到目前為止向金融系統所注入的資金去了哪兒。在我們看來，銀行已加強了其資負債表，持有美國國債，現在他們似乎更願意提供貸款。這些資金最終會進入到股市，我們認為，這可能是推動美國股市今年取得新高的部分因素。貨幣政策需要一定的時間發揮作用，所以即使美聯儲不注入更多資金，市場上已經有大量資金了。

此外，日本今年已經推出了2萬億美元寬鬆計劃，另一個2.7萬億美元計劃預計於明年推出。歐洲各國也在刺激本國經濟。歐洲央行的主要短期利率現在低於1.0%。考慮到許多國家的政府債券目前收益率几乎為零，我認為，支付紅利的股票仍然有吸引力。

紅利故事

紅利非常重要，不只是因為投資者希望獲得收益。我們認為，紅利也可以是優秀企業監管的一個指標。在過去，大多數新興市場的公司寧願把利潤投入到他們的業務，而不是支付給股東。但如今更多公司開始派發紅利，我們認為這是件好事。如果一家公司在向股東支付紅利后，仍然有足夠的現金來拓展業務併進行資本投資，這是非常積極的一面。擁有派發紅利歷史的公司特別吸引我們。如果一個公司的管理團隊關注股東的最佳利益，我們認為他們能夠取得更大的成功。

在某些情況下，新興市場的紅利故事由政策和政治推動。在巴西，法律規定公司需要支付至少25%的凈利潤作為分紅。許多公司實際支付的超過了25%。在某些情況下，政府在讓國有控股企業私有化后，仍然是其大股東，並直接受益於紅利。紅利往往發出親股東的信息，吸引外國投資者。然而，需要注意的是，在其他領域企業監管較弱或商業模式不佳的公司，無法通過追求股息政策以提高其形象而生轉變。它仍然得擁有良好的前景並取得成績。我們花了大量時間對我們投資的每家公司做深入的研究，在這個領域，我們相信積極管理的投資策略有增值的潛力。

2013年上半年，新興市場的企業預計付出了30%至35%的保留盈利作為紅利(注1)。當然，一些國家的支付率比較高，另一些則比較低。

新興市場股票的平均股息收益率(注2)，即紅利對股價的比例，目前維持在2.8%左右(注3)。

機會湧現於亞洲

亞洲新興市場代表了一組擁有優良紅利記錄的公司。根據我們的研究，亞洲(不包括日本、新西蘭和澳大利亞)有超過18,000家活躍的上市公司，其中近9,000家公司在過去12個月支付紅利。而且，許多公司的回報為3%或更高。我們對這個區域的賭博、電信、銀行和地行業特別感興趣。這當然並不意味，我們將投資所有這些公司。我們偏愛穩定和一貫支付紅利的公司，而不是紅利有巨大波動的公司。而且，我們是有選擇性的選股。在進行長期預測時，我們還必須分析諸多其他有關公司財務狀況的因素。

近幾個月來，投資者似乎對亞洲市場開始持謹慎態度，但我們認為，他們仍然具有潛力。即使考慮到亞洲增長率一定程度的不確定性，各種預測預期亞洲的國內生總值增長速度將超過發達市場。而且，一些亞洲國家政府已制定市場化改革。中國是最顯著的例子，採取措施放寬銀行和能源市場，對阻礙城市化和強大消費經濟的“戶口”戶籍政策進行改革。

雖然一些亞洲市場的貨幣疲軟是投資者不安的癥狀，這也有助於提高當地出口企業的競爭力。盡管擁有這些有利的情況，我們也看到企業盈利能力的長期強勁增長潛能，但目前亞洲股票估值在許多情況下仍落后於全球同行。我們的個股基本面研究指標顯示，亞洲存在許多潛在有吸引力的投資機會。

紅利的一席之地

我們知道，很多投資者都希望投資收入達到特定目標，或能資助他們退休后的需求。紅利可以在這方面發揮作用。有趣的是，2013年富蘭克林鄧普頓環球投資者情緒調查(GISS)發現，超過一半的全球受訪者相信，他們不需要投資股票，就能夠滿足他們的長期目標。鑒於目前許多傳統的固定收益投資的收益率較低，我可不那麼肯定。我們認為紅利故事依然引人注目。

注1：來源：FactSet研究系統公司。版權所有©2013年。此處包含的信息：(1)為FactSet研究系統公司和/或其內容提供商專有(2)不得複製或分發；(3)不保證準確性、完整性或及時性。FactSet研究系統公司或其內容供應商對於任何使用該信息所生的任何損害或損失概不負責。來源：準普爾指數數據服務。版權所有©2013年，準普爾道瓊斯指數LLC。除非事先書面許可，準普爾的S＆P指數數據服務不得以任何形式複製，S＆P不保證任何信息的準確性、充分性、完整性或可用性，不為任何錯誤或遺漏承擔任何責任，無論使用此類信息所取得的成果。準普爾不承擔特定目的或用途的任何及所有明示或暗示的擔保，包括但不限於適銷性或適用性的任何擔保。S＆P不為任何用戶或他人使用S＆P指數數據服務有關的直接、間接、特殊或相應損害、成本、費用、法律費用或損失(包括失去收入或失去利潤和機會成本)承擔責任。來源： © MSCI明晟新興市場指數。 MSCI明晟不作出任何明示或暗示的保證或陳述，對所載任何MSCI明晟數據概不承擔任何責任。 MSCI明晟數據不可被進一步重新分發或用作其他指數或任何證券或金融品的基礎。本報告不獲得MSCI明晟的批准或審查。指數非托管。投資者不能直接投資於指數。過往表現並非未來業績的保證。

注2：收益率數字用於明目的，不應該作為任何投資收益的指標，過去的表現並不能保證未來的業績。

注3：截至2013年7月。來源：FactSet研究系統公司。版權所有©2013。此處包含的信息：(1)為FactSet研究系統公司和/或其內容提供商專有(2)不得複製或分發；(3)不保證準確性、完整性或及時性。FactSet研究系統公司或其內容供應商對於任何使用該信息所生的任何損害或損失概不負責。 © MSCI明晟新興市場指數。 MSCI明晟不作出任何明示或暗示的保證或陳述，對所載任何MSCI明晟數據概不承擔任何責任。 MSCI明晟數據不可被進一步重新分發或用作其他指數或任何證券或金融品的基礎。本報告不獲得MSCI明晟的批准或審查。指數非托管。投資者不能直接投資於指數。過往表現並非未來業績的保證。