香港日換2萬人民幣上限或撤銷 高回報大額投資產品將抬頭

香港金管局上周與銀行公會代表團上京拜訪，向人民銀行爭取撤銷港人每日兌換2萬元人民幣的上限，獲人行「積極考慮」。有市場消息表示，撤銷兌換上限將很快成事。銀行界人士亦普遍認為，過去銀行在人民幣理財產品的設計上備受「2萬元」上限掣肘，一旦規限鬆綁，更多不同類型的理財產品將應運而生。預計回報比人民幣定期存款更高的結構性存款、點心債，將是鬆綁之後大賣的產品。

香港《明報》報導，金管局總裁陳德霖上周四(17日)對媒體表示，如果香港居民手頭沒有人民幣頭寸，「要每天2萬、2萬的去換，若要換50萬，就得20-30天，到時(產品)價錢也變了；比如想去買紙黃金、ETF那些產品，手頭沒有頭寸，對銀行和客戶都不方便。」對於人民幣兌換上限有望放寬，不少市民均表示歡迎。

現時市面上的人民幣投資產品選擇不多，但回報普遍不俗。風險較低的人民幣結構性存款，每年回報可達5%，但條件是人民幣持續升值；若人民幣貶值，投資者雖然不用蝕本，但就沒有利息可收。另外，點心債的回報亦不錯，以新世界中國(0917-HK)一年半後到期的債券為例，年息4%，高於一般定存約2-3%。

恒生銀行(0011-HK)執行董事馮孝忠指出，一旦放寬「2萬元」規限，未來銀行還可推出更多銀碼較大的理財產品，例如外幣掛鉤產品等，日後客戶亦可購買以人民幣發行的新股。另外，一些批發性產品如點心債將更受歡迎，而A股ETF過去以港元計價部分流通性較高，相信日後人民幣部分的流通性亦可提高。

星展財資市場部執行董事王良享表示，過往因為人民幣有兌換上限，一些結構性產品由於成本問題無法做。撤銷上限後，至少可以做兩類產品，一種是雙元貨幣存款(DCD)，客戶用一種貨幣來投資(如美元)，若掛鉤的第二種貨幣(如人民幣)兌第一種貨幣高於指定價，便可賺高息，但若跌穿指定價，便要以第二種貨幣接貨，王指這種產品入場費一般過百萬元。

另一種結構性產品是人民幣計價的股票掛鉤票據(ELN)，王預計這兩類產品需求頗大，因為產品期限很短，一般為2周至3個月，流動性佳。

另陳德霖上周表示，除2萬元兌換上限可望撤銷外，其他本港居民的人民幣業務可維持不變。業界預料，港人每天最多可匯款8萬元至內地同名戶口的安排，仍會繼續。

人民幣產品近年深受市場歡迎，部分受訪港民表示，若人民幣每日兌換上限撤銷，有興趣兌換更多人民幣作投資用途。早前曾有意見指出，隨著人民幣使用率提升及漸趨國際化，港元最終或會被邊緣化；但亦有市場意見認為，其他已在港自由兌換的貨幣，亦始終未有取代港元地位，相信港元被淘汰的可能性不大。

星展銀行財資市場部執行董事王良享指出，人幣兌換上限若撤銷，的確會令更多港人將港元兌成人民幣，但這並不代表港元就會被邊緣化。王指出，新加坡一直都可以無上限兌換人民幣，港人若要兌人民幣一樣可以到新加坡去兌。此外，美元、英鎊等其他貨幣在香港一直是自由兌換，但這些「硬貨幣」也沒有讓港元被邊緣化，相信人民幣未來成為硬貨幣後也不會令港元被邊緣化。(接下頁)

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另外，市場憂慮，一旦撤銷離岸(CNH)人民幣的兌換上限，或令市場需求大增，進而令CNH匯價更為波動。恒生銀行執行董事馮孝忠認為，這種情不會發生，「CNH每日交易金額多達50億美元，市場亦有足夠流動性，香港市民的兌換需求佔比太小，不易產生影響」。

上周美元兌人民幣即期匯率首度升破6.1大關，並連續3個交易日創盤中新高，令市場再度燃起人民幣加速升值的期望。不過，美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺卻認為，近期人民幣快速升值主要受惠於美國政府債務上限的避險情緒，未來人民幣升值趨勢可能大幅放緩。交銀香港首席經濟及策略師羅家聰則認為，人民幣匯價仍有望在年底進一步升至6。

羅家聰說，每當內地通脹升超過3%，人民幣匯價往往會上升，「內地有可能以此(匯價)作為政策工具」。陸挺則相對看淡，他說有3大原因將成為人民幣進一步大幅升值的阻礙。首先，美國政府關門事件結束以及近期美債違約的風險減退後，避險情緒降溫；此外，中國的貿易順差可能進一步收縮，9月的貿易順差已較8月減少140億美元，而貿易順差是人民幣升值的主要動力；最後，中國政府為了避免國內槓桿進一步提高，會採取行動遏抑投資性需求。

星展財資市場部執行董事王良享也認為，未來幾個月人民幣再升空間不大，因為經常性帳戶盈餘不會再大幅增加。該行看今年底人民幣匯價為6.06，該預期今年一直未改。