鐵礦石上市點評：合約現遠月貼水格局 長期下行成共識

鐵礦石期貨上市走勢

　　金融界網站訊 周五，鐵礦石期貨正式掛牌上市交易，主力合約I1405合約開盤報978元，較基準價高開18元，漲幅1.88%。昨日大商所發布公告，鐵礦石期貨I1403、I1404、I1406、I1407、I1408、I1409掛盤基準價均為950元/噸，I1405合約則為960元/噸。上市首日，鐵礦石期貨I1405合約的漲停價為1036元/噸，跌停價為884元/噸。各合約呈現遠月貼水格局，這一點與國內煤焦鋼期貨遠月升水格局相比有所不同，但貼水幅度不大。

　　一德期貨螺紋和礦石分析師韓業軍稱，由於目前港口現貨價格偏高，對近月合約有一定支撐，近月合約或表現相對強勢。而鐵礦石長期供大於求格局日益明顯，長期下行趨勢已成行業共識，新交所掉期市場遠月貼水格局亦能說明此點。

　　市場對新品上市有較高溢價預期，加上現貨價格偏高及普氏指數和掉期走強，對期價有一定支撐，利於期價走強，但煤焦鋼整體表現較為弱勢，或拖累市場情緒，抑制上行高度，今日期價高位震盪概率較大。

　　銀河期貨分析師單明川稱，按目前新交所鐵礦石掉期合約的價差結構估算：如果國內鐵礦石期貨上市之初跟隨新加坡鐵礦石掉期交易的價差結構，則很可能出現遠月高貼水的狀態。

　　隨著國內鐵礦石期貨上市，新加坡鐵礦石掉期遠月合約的高貼水和目前國內螺紋鋼期貨遠月合約的升水形成鮮明對比。市場會出現兩種邏輯，一個邏輯是鐵礦石期貨的內外盤套利會使得國內礦石期貨也出現遠月貼水的狀態；另一種邏輯是國內鐵礦石期貨和螺紋鋼期貨之間的套利會使得礦石期貨出現遠月升水的狀態。目前他們偏向於后者，首日鐵礦石的參與者會以國內曾參與螺紋、焦炭期貨的投資者為主，偏向於礦石與螺紋之間的套利操作會更便利，如果出現礦石期貨遠月貼水，自然會有大量買礦石拋螺紋的虛擬生產套利盤出現，進而將遠月礦價拉高。

　　他還稱，目前供應壓力緩解，短期或有走高勢頭，但中長期看，隨著國家減能政策的落實，鐵礦石期貨將可能會進入震盪下跌格局。

　　中證期貨高級分析師鄭瓊香則認為，在今日的多空激烈博弈中，空頭力量將有望占據主導。從基本面來看，目前國內外鐵礦石供應充裕，鐵礦石庫存高企，而鐵礦石現貨價格自5月底以來反彈至目前的相對高位，已面臨著一定調整的需求。今日鐵礦石上市合約呈現遠月貼水格局也說明了市場對鐵礦石未來價格預期的不樂觀。因此今日多空對抗之下，鐵礦石價格有望劇烈波動，但空頭力量憑借基本面的配合，或將逢高沽空，從而使得鐵礦石上行空間有限，而呈現震盪下行走勢。