國務院批復設立貴陽綜合保稅區 貴州板塊逆勢飆升(附股)

　　金融界網站9月26日訊：周四早盤，受相關利好訊息刺激，貴州保稅區受益股表現搶眼，呈現大幅上漲的走勢。截止發稿時，高鴻股份(行情,問診)漲停、中天城投(行情,問診)漲5.67%，一度漲停開盤，貴航股份(行情,問診)漲1.69%、南方匯通(行情,問診)漲1.87%、黔輪胎A(行情,問診)漲1.37%、朗瑪資訊(行情,問診)漲1.12%。

　　記者25日從貴州省人民政府辦公廳獲悉，國務院已批復同意設立貴陽綜合保稅區。

　　據了解，國務院正式批復貴州省人民政府和海關總署，同意設立貴陽綜合保稅區。貴陽綜合保稅區東至都拉鄉火石坡，南至環城高速路，西至鹽沙線，北至云環路延伸段。規劃面積為3.01平方公里，

　　貴陽保稅區將享受保稅區、出口加工區相關的稅收和外匯管理政策。包括國外貨物入港區保稅；貨物出港區進入國內銷售按貨物進口的有關規定辦理報關手續，並按貨物實際狀態征稅；國內貨物入港區視同出口，實行退稅；港區內企業之間的貨物交易不征增值稅和消費稅。

　　據了解，綜合保稅區是設立在內陸地區的具有保稅港區功能的海關特殊監管區域，由海關參照有關規定對綜合保稅區進行管理，執行保稅港區的稅收和外匯政策，集保稅區、出口加工區、保稅物流區、港口的功能於一身，可以發展國際中轉、配送、采購、轉口貿易和出口加工等業務。綜合保稅區和保稅港區一樣，是中國目前開放層次最高、優惠政策最多、功能最齊全、手續最簡化的特殊開放區域。

　　高鴻股份:業績增長，毛利率下滑明顯

　　公司主營業務包括:企業資訊化服務業務、3G-IT連鎖銷售、電信增值服務。業務主要集中在華北、華東地區。

　　2011年三季度，公司實現營業收入28.56億元，同比增長69.29%；營業利潤1884.58萬元，同比增長68.84%；歸屬母公司所有者凈利潤1022.23萬元，同比增長92.71%；基本每股收益0.0307元/股。

　　綜合毛利率同比下降幅度大。報告期內，公司綜合毛利率為6.89%，同比下降5.27個百分點。其中，通訊設備產品及制造業務由於改變銷售規則，側重代理銷售模式，導致毛利率下滑明顯，同比下降約9個百分點；計算機涉密及系統整合業務為提高市場份額，降低了產品的價格，導致毛利率同比下降12百分點左右；IT終端連鎖銷售業務由於提高了渠道分銷的份額，使得毛利率同比下降約8個百分點。

　　期間費用控制能力有所增強。報告期內，公司期間費用率為5.72%，同比下降5.17個百分點。其中銷售費用率為2.42%，同比下降3.61個百分點，主要系子公司高鴻資訊減少了部分店面及銷售人員，費用降低所致；管理費用率為2.34%，同比下降1.55個百分點；財務費用率為0.97%，同比下降0.01個百分點。

　　高鴻商城銷售初具規模。高鴻商城定位於自主營銷式的B2C電子商務平臺，立足成為國內最專業、最優質的3C產品網絡零售服務提供商。通過近兩年的運營，高鴻商城的客戶日均訪問量快速提升，訂單量激增，業務呈現出快速發展的良好勢頭。我們認為，公司在一、二線城市以電子商城為主，三、四線城市仍以實體店為主的銷售規則是符合目前我國3C類電子商務業務發展情況的。目前公司的B2C業務還處在前期投入期，惟有加大投入才能維持競爭力，從這方面來看，短期內還看不到此項業務盈利能力大幅提升的可能性。

　　盈利預測與投資評級。我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.06元、0.16元、0.26元，按10月27日收盤價測算，對應動態市盈率分別為142倍、53倍、33倍，公司估值較高，維持“中性”的投資評級。

　　風險提示。電子商務行業競爭激烈，公司與淘寶、京東等相比還有一定差距。[NT:PAGE=$]

　　中天城投:首次跨出貴州省進入南京拿地彰顯擴張決心

　　事件:

　　近日，公司通過公開掛牌競買方式獲得編號為NO.2013G51號的國有建設用地使用權。NO.2013G51號地塊位於南京棲霞區仙林鴻雁名居北側地塊。該地塊出讓面積為3.31萬平，預計總建筑面積7.60萬平，土地用途為二類居住用地，出讓年限70年；成交金額7.8億元。

　　投資建議:

　　公司項目儲備主要集中在貴州，當地城鎮化水平低，住宅需求龐大，公司的項目大多屬於大盤開發模式，攫取當地資源的能力較強。目前公司項目儲備合計權益建面達1906萬方，貨量充足，沉淀的資源近兩年將陸續進入銷售和結算，因此，公司未來業績有望出現較快的增長。此次公司推出了行權條件較高的期權和限制性股票激勵計劃，彰顯公司對未來發展的信心。我們預計，公司2013-2014年EPS分別為0.80元和1.06元，8月22日公司收盤價7.25元，對應PE分別9.12倍和6.82倍。公司2013年經營拐點特征明顯，給予14倍市盈率，對應未來6個月目標價11.2元，維持“買入”評級。

　　主要分析:

　　1.今年來公司借助區域優勢獲得土地儲備權益建面181萬平，並首次拓展南京市場，總體上公司拿地成本較為低廉:2013年2月，公司取得貴陽市未來方舟項目建設部分地塊使用權，宗地編號分別為G（12）132-G（12）148共十九個地塊的國有建設用地使用權，共計出讓面積16.39萬平，累計成交金額2.67億元。2013年3月，公司獲得貴陽市宗地編號為金陽2012-21-1、2012-21-2和2012-21-3共計3個地塊的使用權，合計出讓面積66.17萬平、綠軸帶地下空間建筑面積4.55萬平，成交金額12.76億元。上述地塊均為貴陽國際金融中心項目所需的建設用地，目前己有多家金融機構明確入駐並與公司簽定了相關協議。2013年8月，公司獲得貴陽市云岩區綜地編號為G（13）20地塊的使用權。該地塊出讓面積2.36萬平，容積率不大於3.55，成交金額5680萬元。今年8月，公司獲得南京棲霞區仙林鴻雁名居北側編號為NO.2013G51號土地使用權。該地塊出讓面積3.31萬平，預計總建筑面積7.60萬平，成交金額7.8億元。這是公司首次拓展南京市場，體現公司做大做強的決心。總體上，今年公司借助在貴陽市的資源優勢，拿地成本較為低廉。

　　2.公司項目儲備豐富，有利於后期業績的釋放:截至目前，公司擁有儲備項目19個，都是體量較大的項目。項目合計權益建面達1906萬平。我們認為，豐富的項目儲備有利於公司保持業績長期的穩定增長。

　　3.投資建議:業績面臨釋放拐點，股票激勵計劃行權條件高彰顯公司發展信心，維持“買入”評級。公司項目儲備主要集中在貴州，當地城鎮化水平低，住宅需求龐大，公司的項目大多屬於大盤開發模式，攫取當地資源的能力較強。目前公司項目儲備合計權益建面達1906萬方，貨量充足，沉淀的資源近兩年將陸續進入銷售和結算，因此，公司未來業績有望出現較快的增長。此次公司推出了行權條件較高的期權和限制性股票激勵計劃，彰顯公司對未來發展的信心。我們預計，公司2013-2014年EPS分別為0.80元和1.06元，8月22日公司收盤價7.25元，對應PE分別9.12倍和6.82倍。公司2013年經營拐點特征明顯，給予14倍市盈率，對應未來6個月目標價11.2元，維持“買入”評級。

　　4.風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。[NT:PAGE=$]

　　貴航股份:汽車及航空業務平穩增長，通飛板塊資本運作

　　公司2012年實現EPS0.40元，符合我們預期（0.40元）。公司2012年營業收入26.1億元（同比一1.7%），實現歸屬母公司股東凈利潤1.14億元（+2.0%）。公司報表收入規模下降主要原因是受2012年6月30日起蘇州華昌不再納入合並報表范圍影響（改為權益法核算），若剔除該原因，公司2012年營業收入增長11%。盡管面臨人力成本和財務費用上升，但受公司實際營業收入增長和子公司退稅影響，公司2012年業績仍小幅增長。

　　預計2013年汽車需求增速超過10%，公司汽車零部件業務有望維持平穩增長。2012年汽車銷量達到1931萬輛（同比+4.3%），2013年汽車需求增速有望超10%，較2012年明顯回升。公司產品和客戶覆蓋面廣，產品覆蓋乘用車和商用車，客戶涵蓋各主要合資及自主品牌，收入、盈利有望平穩增長。

　　航空裝備有望進入更新換代的高峰期，隨民機需求增長，公司航空產品業務有望較快發展。我國周邊形勢面臨較大的不確定性；同時，我國海軍和空軍實力相比潛在對手仍有差距，因此進一步快速提升空軍和海軍實力十分必要，“十二五”期間我國海空軍裝備將進入更新換代的高峰期。

　　公司航空產品在產品技術方面處於圉內領先水平，在國內主要型號項目中均有應用，應會受益於空軍裝備的較快發展。國產大飛機和通用航空的發展也將提升民機市場空間，有助公司長期發展。

　　中航工業資本運作持續推進，但公司未來定位短期內仍不明朗，后續資本運作仍需觀察。我們認為，中航工業下屬一級子板塊的資本運作有望持續推進。貴航股份可能成為通用飛機板塊的整合平臺，但公司目前主業為非航空業務，同時由於低空開放仍處於試點階段，通飛板塊盈利能力一般，現階段進行資本運作的可能性較小，后續的資本運作進程存在較大的不確定性。

　　風險因素:軍費開支增速顯著下降，公司汽車零部件業務競爭力下滑，資本運作存在較大的不確定性等。

　　盈利預測及估值。考慮到公司汽車業務的平穩增長和航空業務的較快發展，維持公司2013/14年EPS預測0.43/0.48，給予15年EPS預測0.50元，當前股價為12.01元，對應2013/14/15年PE分別為28/25/24倍。考慮到公司汽車零部件的主業及可比公司的平均估值水平，母公司無人機相關概念，以及資本運作的可能性，維持公司“持有”評級。[NT:PAGE=$]

　　南方匯通:行業暴發增長在即，擴產迎接跨越成長

　　南方匯通公告控股子公司時代沃頓擴產反滲透膜

　　南方匯通控股子公司貴陽時代沃頓科技有限公司擬在貴陽國家高新技術產業開發區沙文工業園區投資建設復合反滲透膜及膜組件生產線項目，項目投資2.6億元，建設期2年。我們認為家用凈水器行業啟動將帶來反滲透膜行業暴發式增長，公司擴產正當時。

　　反滲透膜行業拐點迫近，暴發增長在即

　　目前我國反滲透膜元件年需求量30萬只左右，約20億元左右市場，每年以20%速度增長，海水淡化、工業用水是主要市場，我們認為行業拐點即將到來，暴發增長在即:（1）家用凈水器將成為反滲透膜未來最重要增長點，以一千萬臺凈水器為單位測算，能夠拉動反滲透膜市場達到16-17億，已經能夠使目前市場翻翻，此外反滲透膜為耗材，1.5年-2年需更換，需求逐年累加，全國4億多戶居民空間巨大；（2）格力等國內家電大廠大力促銷有望帶來家用凈水器市場爆發，由於凈水器不僅是少數未被開發的家電市場，更重要的是后期更換活性炭、膜元件等耗材將給家電企業帶來豐厚且持續的利潤，家電企業必將凈水器作為近幾年戰略重點，目前格力等品牌凈水器團購價格已經降至2000元以內，在家電大廠大力推廣下，凈水器普及在即。

　　國內品牌市占率有望持續提升，看好時代沃頓

　　反滲透膜技術難度較超濾膜高一個層次，國內企業反滲透膜技術產業化在2004年以后，全國目前反滲透膜生產線8-10條，主要企業包括時代沃頓、杭州水處理，其他企業都還在成長期。目前反滲透膜市場主要市場在工業領域，對膜要求較高，陶氏、海德能、東麗、世韓等國外企業占80%左右市場，但家用凈水器對膜要求相對較低，國內膜完全能夠達到使用要求，且價格較國外產品低20%以上，隨著凈水器市場爆發，國內企業份額有望持續大幅提升。目前全球僅陶氏化學和時代沃頓能夠生產干式反滲透膜元件，不需保護液保存，時代沃頓技術儲備優秀。

　　反滲透膜是凈水器產業鏈最值得投資環節，盈利能力強

　　凈水器主要元件包括:反滲透膜元件、活性炭、PP棉、泵、控制器等，整個產業鏈壁壘最高、盈利能力最強的是反滲透膜元件，毛利率一直維持在40%以上。且反滲透膜是凈水器最核心部件，直接決定凈水效果。陶氏化學在我國擴建一條生產線僅調試話費一年半時間，我們認為由於高的資金和技術壁壘，反滲透膜高毛利能夠維持。

　　風險因素

　　鐵道部分拆對公司貨車業務訂單產生影響[NT:PAGE=$]

　　朗瑪資訊:打造跨媒體三屏互動娛樂平臺

　　投資要點:

　　我們認為，朗瑪資訊可定義為（通信+移動互聯+娛樂）公司，是一家資源整合能力較強的移動互聯公司

　　我們判斷，朗瑪的重點在移動互聯網，意圖搭建一個移動互聯平臺（蜂加和愛碰），通過跨媒體打通手機屏、電視屏、PC屏等渠道，融合更多的休閑娛樂、選秀、遊戲等內容和通訊等功能來吸引客戶

　　我們再次重申，朗瑪資訊的高管們是A股上市公司中少數擁有互聯網基因的團隊。在史無前例的中國資訊消費浪潮中，他們不斷嘗試各種商業模式和產品形態，有望能把握到一次又一次的機遇

　　報告摘要:

　　朗視傳媒將有望打造電視和移動互聯APP、互聯網整合的選秀新模式:根據8月6日公司公告資訊可看出，朗瑪資訊將憑借朗視傳媒這個平臺，用互聯網思維和娛樂模式，借用衛視電視臺平臺資源，利益共用運作一檔綜藝電視節目，協同手機端和PC端的互動，有望成為朗瑪資訊的又一個創新模式（跨媒體娛樂）。

　　朗視傳媒將可能實現真正的資訊消費大融合:媒體融合、(通信/連接)埠融合、消費群體融合、資源（模特等）融合、功能融合。消費者融合:把電視節目觀眾與愛碰、捧我網的用戶融合起來，相互傳播，形成共振。

　　把蜂加與愛碰的功能融合，如蜂加的無痕資訊功能可能融入到愛碰的互動社交環節中。選手資源可以在三個螢幕之間良性互動，互拉人氣。

　　社交視頻“低調賺大錢”:細分行業初具規模。社交視頻行業在2012年營收達到22億，2013年全年有望達到31.7億，預估社交視頻行業在2016年規模將達到101億。已有的視頻秀網站中，六間房年營收為3億元，行業龍頭9158在2012年的營收則達到10億元。

　　風險提示:競爭:土豆、搜狐等視頻網站開始切入視頻秀行業；朗瑪資訊在娛樂領域的運作能力需要市場驗證。