李大霄：投資藍籌股 要用余錢投資

《金融界會客廳》采訪李大霄

「本期導讀」2014必將成為中國股市歷史上具有里程碑意義的一年，這一年，股市在沉寂多年后開始爆發，7月份開始，在不到半年的時間里，從2000點一路沖上3100點，在當前增速不斷下行的宏觀環境中，股市上漲的源動力是什么？當前的中國經濟形勢撐得起牛市的夢想嗎？此輪上漲是曇花一現？還是未來牛市的開始？

本期《金融街(行情,問診)會客廳》特邀英大證券首席經濟學家李大霄，剖析上漲背后的邏輯，詳解未來可版面的板塊，為投資者建言建策！

「本期嘉賓」李大霄，現任中國證券業協會證券分析師與投資顧問專業委員會委員、上海證券交易所專家庫成員、新華社瞭望智庫成員、英大證券首席經濟學家，曾經獲中國證券業協會多個獎項、上海證券報堅持不懈獎、中金在線與廈門大學聯合頒發最獨立客觀分析師獎等。堅持客觀與真實，不受權威與商業利益所左右，堅持研究獨立性，多次成功預測市場。其代表性觀點如下：6124需要淡泊，1664需要勇氣，2132是鉆石底。

「片花」年尾的股市出現了詭異的一幕，明明股指在上漲，但中國股民卻遭遇滿倉踏空的尷尬境地，是股票選錯了？還是市場有陰謀？普通股民如何在跌宕起伏的市場中求生存，如何更好的在資本市場獲利？

金融界：如何鑒別一只好股票？

李大霄：要擁抱好股票，待之如初戀，遠離黑五類，避之如蛇蝎。首先，要搞清楚一個問題，股票投資的大多數人是對的還是錯的？我可以非常肯定的說，大多數人都是錯的，大多數人都沒有鑒別能力好壞公司的能力。

其次，什么是好公司？我認為，對員工、對社會、對用戶、對客戶、對環境有正面作用的就叫好公司，在五個方面都起到負面作用，比如說坑害客戶坑害股東的，那就是一個壞公司。沒有分紅的公司就是壞公司，永遠不分紅，而把投資人的錢吸進去，像個黑洞吞掉，但有很多人依然把自己珍貴的錢去投資給壞公司。

金融界：作為普通股民，如何鑒別上面說的那五個層面？

李大霄：公司有沒有給員工按時發工資，是否按時給股東分紅，董事長講話是否言而有信，等等，都是鑒別一家企業好壞的標準。像之前的很多問題股票，就是典型的騙子。但是很多投資者喜歡這樣的公司，認為它才是黑馬，才能賺錢。

金融界：因為他們有投機心理？

李大霄：一個人一定要持正念、舉正行。做人做事跟做投資是一樣的道理，沒有正面的人，做事也難以有端正的行為，容易走歪。其次，投機者把自己的寶貴一票投給了壞公司，而支援壞公司的結果是垃圾股上天，藍籌股落地。

我存在的價值就是看到這些好公司，低估時告訴大家。不要去買垃圾股要去買藍籌股。

金融界：我總結您認為當前部分股民是錯的，這個事實的分析有兩點，一是客觀上區分不清楚好壞公司，二是主觀上投機心理過重？

李大霄：很多人有想暴富的心理，是貪念在作怪。要余錢投資，不要借錢，更不能賣房炒股就是這個道理。有的人把余錢投資這個原則拋掉了，用自己生活所需的錢甚至借錢投資，這就是貪念之所過，那這是大忌。借錢是魔鬼，杠桿就是魔鬼，很多人沒有這個風險警覺。除了借錢投資之外，更多人已經陷入不可自拔的賣房炒股當中，那是更大的陷阱，絕對不可以這樣做。

我認為投資是為了實現自己更美好的生活，而不是使自己的生活陷入困境。一加杠桿就非常容易使得一個人的生活陷入困境，一旦賣房炒股就陷入一個不可自拔的困境了。

金融界：您剛剛提到藍籌股被低估。

李大霄：垃圾上天、籌下地的這個情況在中國歷史上維持很多年了，很多人認為這是理所當然的。前三年，不管是散戶投資人還是機構投資人都認為，一談價值投資你就輸了。很多人不談價值投資，他們認為在中國沒有價值投資的氛圍。

金融界：買藍籌很被鄙視的。

李大霄：現在股市里面就是好公司被低估，黑五類被高估。黑五類是指小股、新股、差股、題材股、偽成長股。小股票比大股票要貴五到十倍，次新股比老股票要貴五到十倍，題材比好股票要貴多少倍已不清楚了，唯一算清楚的是偽成長股比價值股要貴五到十倍以上。例如，從鉆石底算起，創業板400多家公司的總市值是招商銀行(行情,問診)的十倍，但創業板400家公司的利潤，只有招商銀行的一半。說明他們比招商銀行貴20倍。但為什么人們喜歡買偽成長股呢？因為他們有故事，有“想象”的空間。

金融界：為什么小公司比大公司貴，新股比老股貴的邏輯錯誤？您指的偽成長股是？

李大霄：首先舉一個極端的例子，一家公司只有一個人，而另一個公司有一萬人，兩家公司去上市。現在僅僅因為只有一個人的小公司，其價值就遠遠高於已經上市多年、經營多年的老公司的股票。這個邏輯是不成立的。新股比老股貴的邏輯也不成立，因為新股有一天總會變成老股。人們往往期待差股票重組能夠涅槃，但萬一不重組呢？萬一重組失敗呢？題材股題材萬一不兌現呢？這些股票的風險大於其蘊含的機會。

當成長股的估值水平遠高於其成長性的即是偽成長股。如果將很多成長股比作是小學生，那么“小學生”當然有可能會考上清華北大，但概率並不高的。同樣的道理，把一班小學生放到職場上，老板付給他的工資比已經工作十年的人要高十倍，這合理嗎？

金融界：當然不合理。

李大霄：現在市場上就是這么回事兒。創業板就比主板高五到十倍，它們是“小學生”，是初創型企業。不否認以后其中有的會變成“阿里巴巴”，但是大部分的“小學生”事實上都考不上清華北大的。