美聯儲延遲減縮量寬 令人欣慰而非擔憂

　　概要

　　. 美聯儲在18日公開市場委員會會議之后決定暫不縮減量化寬鬆，令市場頗感意外。

　　. 對此渣打銀行並不感到憂慮。美聯儲很可能想要在百分之百確認經濟能夠自立后，方才考慮縮減或退出量化寬鬆。

　　. 解讀：景氣回暖，股票為先—BRIDGE投資框架繼續有效。

美聯儲公開市場委員會成員的預測中值

　　事件回顧

　　美聯儲公開市場委員會會議有三大焦點：決定是否縮減量化寬鬆措施、給出經濟預測以及利率指引。

　　. 縮減量化寬鬆：美聯儲決議本月不縮減量化寬鬆措施，出乎市場預料，但年內仍有縮減的可能。美聯儲主席伯南克在會后聲明中稱，公開市場委員會成員密切關注“金融狀況”收緊（例如債券收益率上升）對於經濟的影響。

　　. 經濟預測：6月份至今美聯儲對於經濟增長的展望已經略轉溫和，但預計2014年經濟仍將實現3%的增長，遠高於其對2013年經濟增長的預測中值，即2.1-2.2%。因此，“向更強勁增長過渡”的主題不變。

　　. 利率指引：伯南克確認，17名公開市場委員會成員中的12名預計只有到2015年利率才會上升（2名成員則相信直到2016年才會發生）。公開市場委員會的預測中值是，2016年底美聯儲政策利率將僅達到2%。

3月期隱含利率（歐洲美元期貨）

　　解讀

　　令人欣慰，而非擔憂。近期的一些數據，多少都有些許回軟的跡象，尤其是在房地產板塊。但過去兩個月就業市場仍相對強勁，而企業信心則大幅上升。因此，渣打銀行認為此次美聯儲延遲縮減量寬令人感到欣慰，大家不必對此擔憂。

ISM制造業PMI與經季節調整的 ISM新訂單指數

　　對投資者的影響

　　初步想法：

　　. 股票：預計發達市場多月來的升勢將延續，因為美聯儲力圖避免有損於經濟復甦的政策。

　　. 債券：債券收益率的趨勢料仍向上，因此推薦投資者考慮利用收益率下跌的機會縮短債券組合的期限。

　　. 創收：鑒於投資者持續追逐收益率，美聯儲暫緩縮減量寬或將延續創收的投資主題。

　　. 新興市場：美聯儲延遲縮減量化寬鬆將暫時緩解新興市場資產和貨幣面臨的壓力。

　　. 外匯：近期澳元的反彈或將持續。