【伍正興(木材組)】膠合板或重拾漲勢

近期，膠合板在“一帶一路”建設正在加快推進以及中國人民銀行降息等政策層面利好的助推之下，反彈力度較大，自本月18日以來，膠合板1501合約漲幅已超過10%之多。在逐步寬鬆的大背景下，包括膠合板在內的大宗商品價格或將得到支撐。加之，需求對膠合板的推動作用，故而膠合板期價上漲可期，尤其是近月合約。

政策利好，提振膠合板走勢

近一段時間以來，中國人民銀行出臺了一系列政策，如啟動了降息政策，市場流動性寬鬆局面有所擴展。本月上旬，中央經濟工作會議召開，習近平主席系統地論述了中國經濟新常態，向市場傳遞了積極信號，並將穩增長作為明年經濟工作的首要任務，提出了培育“新增長點”，對穩增長具有重要而深遠的意義。與此同時，中央經濟工作會議強調未來貨幣政策需更加注重“松緊適度”，在經濟低迷、融資成本並未顯著下降且調結構已取得較大進展的情況下，雖然預期中的降準落空，但后期更大力度的貨幣寬鬆舉措依然可期。此外，有訊息稱，自2015年開始，中國人民銀行將原屬於同業存款項下存款納入各項存款范圍，且暫時不需繳納存款準備金，銀行信用擴張空間將得到釋放，同時也有助於提升市場對此類調控手段放松的預期和信心。發改委密集批復基建項目，“一帶一路”建設正在加快推進，政策層面利好，在很大程度上提振了市場信心。加之膠合板1501已臨近交割月，且倉單不多，前期期價出現大幅度的下跌，故而膠合板反彈的可能性較大。膠合板1501走勢如圖1所示，從圖中可清晰地看出，自12月18日以來，膠合板反彈力度較大。

需求對行情具有一定的助推作用

從大的視角來看，人造板行業整體需求是減少的，這主要受近兩年的房地產市場影響，尤其從2013年以來，這種效應表現尤為明顯。當前，整體庫存高達2個億，主要存在回籠資金緩慢狀況，相對於正常年份，目前資金回籠速度拖延在2個月以上。未來的發展趨勢將主要以人造板廠商並購為主，由於消費者的需求越來越高階，“大廠並小廠”將成為未來的主要發展趨勢，只有擁有了原材料生產資源，並不斷迎合目前消費者的需求，提供差異化的成品，這樣需求或將回暖。短期來看，需求對行情具有一定的推動作用。我們知道，雖然當前房地產市場尚未全面復甦，但家具產量保持增長趨勢，並具有持續性跡象。統計數據顯示，截至2014年11月，我國家具產量為7028.28萬件，較10月份的6653.09萬件大幅增加375.19萬件。與此同時，我國木質家具月度產量也保持增長趨勢。統計數據顯示，截至2014年11月，我國木質家具月度產量為24389256件，較10月份的22562561件大幅增加了1826695件，當月同比增加0.46%。我國木質家具月度產量走勢如圖2所示，當月同比走勢如圖3所示。此外，發改委密集批復基建項目，“一帶一路”建設正在加快推進等需求推動，在一定程度上亦對膠合板形成提振作用。

此外，近期訊息面對膠合板行情亦有一定程度的提振與支撐作用，馬來西亞沙撈越州和沙巴州雨季已經開始，沙撈越州暴雨天氣致使河道關閉，使得原木不能正常運輸，進而在短期內使得亞洲市場原木供應出現偏緊格局，故而在一定程度上亦提振了膠合板盤面走勢，尤其表現對近月合約的提振與支撐作用。當前，魚珠國產原木價格指數為137.76，進口原木價格指數為136.51，其走勢分別如圖4、圖5所示。我們知道，膠合板的主要原料源自於木材，在生產成本中占有較高的比重，因此木材價格是影響膠合板走勢的重要因素之一。長期以來，我國木材供給格局偏緊，木材對外依賴度較高，原木主要依靠進口。原木價格堅挺，對膠合板期價具有一定程度的提振與支撐作用，尤其是對其近月合約的提振與支撐作用將更加明顯。

投資思路

綜上我們可知，在“一帶一路”建設正在加快推進以及中國人民銀行降息等政策層面利好的助推之下，加之受到膠合板自身基本面因素的影響，即受到可交割品級現貨和倉單數量的影響，膠合板期價存上揚的可能。當前膠合板的注冊倉單量為705手，膠合板倉單量走勢如圖6所示。

具體的操作規則如下：

1、投資標的：bb1501；

2、交易方向：多；

3、建倉區間：建議bb1501在128.75-129.0一線建倉；

4、目標位：bb1501在135.50附近；

5、止損：bb1501在127.85附近止損；

6、資金管理：可在建倉區間內分批進場，但總持倉不超過60%。

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