專題探討─關於美聯儲按兵不動的一些思考

美聯儲在今日凌晨的9月議息會議中維持購債規模不變。結果公布後，美股更新歷史新高，金價飆升，美國國債收益率下挫，美元更是遭到猛烈打壓，道瓊斯FXCM美元指數回落至6月低點。由於此前僅有一小部分經濟學家預測美聯儲將按兵不動，並且從隨後的市場表現來看，可以說，美聯儲這次決定出乎市場意料。

筆者認為美聯儲這一決定無疑激起了市場的風險偏好，這意味著美元可能將進一步走低。從當前局面來看，似乎伯南克有可能將QE縮減留給美聯儲的下一任主席來處理。事實上，在利率決議結果塵埃落定後，市場中已經有聲音在猜測美聯儲下任主席大熱門──現任副主席耶倫在本次會議中到底持何態度。

伯南克在6月會議中提到7%失業率的目標門檻，但在今天凌晨的新聞發布會上，伯南克卻改口稱失業率並不是衡量就業市場最關鍵的數據。他甚至進一步表態失業率數字有時並不能準確反映勞工市場狀況，而美聯儲想看到的是就業市場的全面復甦。並且，通過告知市場美聯儲對於工資增長緩慢的擔憂，伯南克成功的將市場預期引導向美聯儲可能不會在2014年前縮減QE。

或許是美國債券市場對於先前QE縮減言論的表現震驚了美聯儲眾官員，他們擔憂如果在本次會議中宣布削減，市場利率會進一步上揚，而上行的利率將對美國經濟復甦造成損害。因此，美聯儲選擇在更多證據表明經濟復甦前繼續等待。

在美聯儲的聲明中我們也發現了許多變化，最核心的當屬相較於7月會議時被下調的經濟前景預期。美聯儲下調了今明兩年的GDP增長預期，與此同時也小幅下調了失業率預期。

通過在本次會議中按兵不動，美聯儲明確表明了對於美國經濟復甦的擔憂。雖然縮減QE在未來無可避免，但是，具體的時間點可能將向後推遲。資本市場相較於昨天已經發生了巨大變化，美國國債收益率下行超過15基點，筆者認為這些變化或許將導致美元進一步走弱。

（ Kathy Lien撰文，周銘海譯 ）

來源:www.dailyfx.com.hk