聯準會決議五大懸念今晚呼嘯而來 你準備好了嗎？

　　本年度全球金融市場最大的風險事件即將在今晚呼嘯而來。北京時間周四凌晨2點，美聯儲公開市場委員會即將公布9月利率決議聲明及更新的經濟預期。而在決議聲明公布半小時后的02:30，美聯儲主席伯南克將召開新聞發布會。在QE3推出一年后的今天，全球投資者將一同見證，美聯儲是否會展開早已預定好的削減計劃。

　　本年度全球金融市場最大的風險事件即將在今晚呼嘯而來。北京時間周四凌晨2點，美聯儲公開市場委員會即將公布9月利率決議聲明及更新的經濟預期。而在決議聲明公布半小時后的02:30，美聯儲主席伯南克將召開新聞發布會。在QE3推出一年后的今天，全球投資者將一同見證，美聯儲是否會展開早已預定好的削減計劃。

　　美聯儲今晚決議看點解析

　　懸念一：美聯儲會否宣布開始縮減QE，將縮減多少？

　　目前，市場對這一次美聯儲的行動作出了各種預期，主流觀點認為，美聯儲公開市場委員會屆時將削減每月總計850億美元的資產購置計劃，削減額度為100億美元。

　　目前，幾乎絕大多數市場人士都表示，美聯儲退出或已成定局。瑞信經濟學家薩波塔（Dana Saporta）指出，"市場為了QE的退出而興師動眾，很難想象美聯儲不會利用此機會來在本月削減購債規模，即使是小規模削減。"

　　盡管9月初發布的美國8月非農就業數據不盡人意，但路透調查的經濟學家中仍有四分之三預計美聯儲會從本周開始縮減購債規模，而不是等到10月或12月才進行。有分析人士指出，考慮到美聯儲對退出QE的偏好以及伯南克提出的時間框架，再加上失業率降至7%這一條件滿足，本周似乎是開始退出QE的最好時機。

　　當然，盡管在是否縮減的問題上市場似乎意見頗為一致，但在具體額度上，分析人士之間顯然仍有分歧。花旗最新的調查顯示，半數受訪者預計美聯儲會將當前每月850億美元的債券購買規模削減至多100億美元，僅有不到30%的受訪者認為縮減規模將在100-200億美元之間。

　　懸念二：美聯儲將率先削減何種資產，MBS還是國債？

　　在為期兩天的會議上，美聯儲官員除了要面對是否縮減以及縮減多少QE這個棘手的問題外，還將面對另一個糾結的問題，是更多削減國債還是MBS證券，還是同時降低兩者購買速度。根據彭博社的調查結果，市場最新的平均預期是，縮減國債購買規模60億美元左右，縮減MBS證券購買規模30億美元左右。

　　一種想法是，美聯儲應該首先放緩國債的購買量，因為MBS證券的購買更能促進經濟增長，因此應該維持更長的時間。根據這個觀點，美聯儲購買MBS證券通過直接壓低抵押貸款利率生效，同時與國債購買相比，對房地產市場復甦有更直接的影響，國債購買只能壓低政府的借貸成本，但不能直接影響更大范圍的經濟。從5月開始，抵押貸款利率已經上漲了一個百分點的事實增強了這種想法的依據。美聯儲官員會希望避免首先放緩MBS證券的購買，來盡量避免對抵押利率形成更大的上漲壓力。

　　第二種想法是，美聯儲應該保持一種簡單的購債計劃退出方式。根據這個觀點，美聯儲在過去幾個月已經一直努力向投資者表述一個相對復雜的關於貨幣政策的思想，而美聯儲的下一步應該是盡量簡單的解釋，避免市場的糊涂。所以美聯儲應該基於簡單的原則，等比例地降低國債和MBS證券的購買量。一些官員認為，這個論點更為有力，因為提出MBS證券購買優於國債購買的研究成果並沒有十足的說服力。

　　懸念三：美聯儲會否下調經濟預期？

　　北京時間周四2:00，美聯儲公布利率決議的同時，還將在會議上公布對美國2016年的經濟增長前景、失業率和通脹率的初步預計。

　　目前，市場廣泛預期美聯儲將連續第三次下調2013-2014年經濟增長預期。值得注意的是，自2012年12月份以來，美國通脹年率比美聯儲所制定的目標至少低了0.5個百分點，而在部分美國人離開就業市場這一主要因素的推動下，失業率已經在8月份回落至7.3%。

　　美國通脹率一直位於2%的目標下，並在4月一度降至0.9%。在美聯儲的7月會議上，央行最終表示長期的低通脹是一大問題。上月，聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）稱沒有跡象表明通脹在朝美聯儲的目標水平發展。摩根大通的經濟學家，認為美聯儲應該設立更低的通脹目標，並稱央行不會在通脹率低於1.5%的情況下增息。與此同時，美聯儲只為通脹設立了上限，並稱會在通脹位於2.5%之下時維持6.5%的利率不變。

　　懸念四：美聯儲會否修改升息前瞻指引門檻？

　　當然，今晚除了上述這些，同樣重要的還有美聯儲對未來利率的指引。美聯儲在此次會議上將首次短期利率目標作出預測，甚至有可能示意會在2015年開始上調聯邦基金基準利率。瑞穗證券（Mizuho Securities）資深市場分析師Sho Aoyama表示："除了縮減刺激政策的規模之外，這一次更重要的是美聯儲對2016年利率的預估，這將讓市場了解未來的升息步伐。"

　　有"美聯儲通訊社"之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath在一篇文章中指出，美聯儲周三（9月18日）更新經濟預期時，可能會表明美國經濟似乎將在2016年之前恢復常態，但美聯儲對於短期利率的預估或顯示利率水平仍將相當低。

　　值得留意的是，美聯儲7月利率決議的會議紀要中顯示，對於要不要把指引利率政策前景的失業率門檻水平由當前的6.5%進一步下調，美聯儲內部當時各執一詞，部分官員堅決要求采取這一措施，但其他官員則擔心，調整利率指引措施可能會影響到貨幣政策的有效性。有關這方面的討論極有可能在此次會議中延續。

　　懸念五：伯南克新聞發布會作何言辭？

　　當然，在上述這些都初見眉目之后，市場的最終焦點依然將停留在美聯儲主席伯南克的新聞發布會上。無論美聯儲屆時有沒有縮減QE、縮減多少，伯南克都將對這樣做的原因，和未來貨幣政策的走向給出答案。

　　鑒於目前市場各界已經基本達成共識，認為美聯儲可能會在屆時宣布小幅削減月度量化寬鬆（QE）購債措施規模約100億美元，因而，目前的市場關注焦點已經有所轉移，投資者更迫切想了解的是，美聯儲有否能力說服市場各界相信其有能力在QE結束后繼續維持低市場利率水平。

　　此外，有業內專家就指出，相比美聯儲在本月會議上縮減多數購債規模，可能此后的購債縮減進度預期會顯得更加重要，即使美聯儲在本月僅僅縮減50億美元的債務收購額度，但美聯儲同時卻給出一份激進的未來購債縮減路線圖的話，美元指數仍有可能會受到助推。反之亦然，若美聯儲一次性縮減150億美元以上的購債規模，但暗示縮減進程在年內已到此為止，需在明年再做考慮的話，美元指數可能不漲反跌。

　　市場可能反應及注意事項

　　可以說，今晚的美聯儲決議無疑是本年度全球金融市場最大的風險事件。而今晚的行情，也很可能大到你難以想象。在此背景下，投資者入場時無疑需控制好倉位，防范風險。

　　從時間點上推演，北京時間周四凌晨2點時的行情顯然將最為關鍵。如果美聯儲未宣布或極少量縮減QE規模，無疑將令市場預期破碎，並沉重打壓美元，利好非美貨幣和金銀價格。

　　而如果美聯儲宣布削減每月購債金額100-150億美元，並暗示未來會進一步減少購債額度，那么美元可能獲得短期的向上提振，尤其是相對包括歐元在內的"較弱勢幣種"。金銀走勢則將承壓。

　　最後，如果削減額度達到或超過150億美元，同時在前瞻性政策指導中會在未來數月內進一步激進地削減，那么股票市場和黃金價格會遭到沉痛打壓，而美元會迅猛回升，美元的中期強勢預計也將因此恢復。

　　當然，日內除了美聯儲削減多少QE購買外，有關美聯儲削減何種資產，會否下調經濟預期和失業率門檻等次要因素，也可能對行情產生影響。目前來看，美聯儲若更多削減MBS而非國債，將被視為更偏鷹派，利好美元。而如果美聯儲進一步下調經濟預期和失業率門檻，則將被視為離加息漸行漸遠，利空美元。