國泰君安－食品飲料：預期行業短盤整，繼續看好大衆長空間

市場回顧：上周食品飲料指數上漲2.5%，漲幅居A股行業第12位，跑輸市場2.0pct，其中涪陵榨菜、水井坊漲幅居前。

行業觀點：1）近期行業難獲超額收益，維持看多大衆品，對白酒謹慎的判斷：近期在宏觀預期改善推動下，市場風險溢價下降，低估值大盤藍籌股帶動股指出現強勁反彈，而食品飲料行業貝塔偏低，預期難獲超額收益。2）繼續首推伊利股份：伊利近日公告收購輝山乳業5%的股權，預計將有助於穩定在東北的奶源，且與輝山的協同合作也有利於伊利在東北地區的競爭態勢，進一步穩固其龍頭地位，繼續首推。3）嘉士伯高溢價增持重啤獲國資委批復，凸顯啤酒的産業價值，繼續推薦青島啤酒：嘉士伯增持重啤30%股權獲國資委批復（後續仍需商務部、證監會批復），增持價20元較收購公告前股價溢價26%，對應13年預期銷量120萬噸，噸酒市值8060元（目前青啤、燕啤噸酒市值分別爲6357、3126元），此前嘉士伯在08年收購紐卡斯爾間接獲得重啤18%股權，10年以24億收購重啤12%股權（對應當年101萬噸銷量噸酒市值2萬）。長期看集中度提升後，行業龍頭將最爲受益，繼續建議增持青島啤酒。4）繼續推薦中炬高新、承德露露、三全食品。預計中炬在國慶前後推高檔新品進一步提升毛利率，上半年已均衡投費用，下半年進入旺季收入占比更高的情況下費用率有下降空間，業績有望持續高增長。承德露露營銷改善已有成效，期待旺季銷售。

行業新聞聚焦：伊利向輝山乳業投資5000萬美元；國資委同意嘉士伯部分要約收購重啤；雅士利新西蘭建奶粉廠獲批，預計投資2.2億紐幣；恒天然“逆襲”在中國新建牧場群；“雪花臉譜”啤酒每瓶售價80元。

行業資料跟蹤：1）草根調研資料：華南、華東茅臺一批價930元，五糧液610元，均環比持平，進入銷售旺季，民間需求有所改善，動銷有所回升。2）原奶價格持續上漲，豬肉價格環比上漲：近期原奶收購價格環比上漲0.8%。豬肉價格環比上漲0.4%；生豬價格環比上漲0.3%。

重點推薦：伊利股份/青島啤酒/中炬高新/承德露露/三全食品。