Twitter秘密提交IPO檔案：投資者霧裏看花

導語：路透社周五刊登題為《Twitter“秘密”IPO把投資者暫時蒙在鼓裏》(Twitter s secret IPO puts investors in the dark, for now)的評論文章稱，得益於美國2012年出台的一部新法，Twitter可以秘密提交IPO檔案，但這卻會極大地降低透明度，可能對投資者不利。

以下為文章概要：

放鬆監管

Twitter秘密提交IPO(首次公開招股)檔案的行為引發了一場爭論，焦點在於：2012年通過的一項立法可能令投資者沒有足夠的時間來研究一家公司的財務信息，從而極大地降低了透明度。

得益於去年實施的美國《創業公司扶持法案》(以下簡稱“《JOBS法案》”)，這家社交網絡巨頭可以使用更多的秘密程序展開IPO。為了幫助創業公司融資，從而促進就業，該法案對符合要求的企業放鬆了多項證券監管規定。

該法案規定，只要被歸類為“新興成長型企業”，便可向美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)秘密提交上市檔案。倘若不符合這一要求，則必須在上市前數月對外公開長達數百頁的信息，包括財務狀況、風險因素、所有權和管理結構，這也給了投資者、財務分析師和財經記者充裕的時間來分析企業前景。

而在Twitter和其他新興成長型企業的案例中，他們可以將公開發布該檔案的日期推遲到路演前的21天，而路演之后，企業股票通常會在幾天或幾個星期內上市交易。

引發批評

除此之外，這些企業在披露高管和董事薪酬時也可以減少信息發布量，並在向SEC提交IPO檔案前，了解資深投資者的投資興趣。

這部法律可以幫助真正的創業公司嘗試提交IPO檔案，不必擔心因為后期撤銷申請而對外暴露太多數據，避免被競爭對手窺視內部狀況。

但有批評人士認為，將Twitter這種家喻戶曉的企業歸入其中並不合理，盡管從技術上講，該公司的確符合年營收不足10億美元的規定。更何況，該公司上市后的估值可能會超過100億美元。

這對Twitter自身而言同樣頗具諷刺意味，該公司會以極快的速度在全球範圍內傳播海量信息，但輪到自己上市時，卻將財務信息對外保密。該公司只是在周四的發布了一條簡短的消息，宣佈已經提交IPO檔案，但全文不到140字。

美國賓夕法尼亞州立大學會計學教授愛德華·凱茲(J. Edward Ketz)認為，允許企業秘密提交信息這個想法“大錯特錯”。“這完全違背了SEC的準則，”他，“設立SEC從一開始就是為了讓企業提供全面而詳細的數據。”

更多觀點

但《JOBS法案》的支持者認為，這些法都站不住腳。他們表示，這項立法使得創業公司不必擔心因為與監管者的初期溝通而披露財務信息，也使之不必受制於“緘默期”的規定，而無法對外闡述與上市檔案相關的信息。

他們指出，在路演前21天公開檔案，已經為公提供了足夠的分析和辯論時間。

凱茲認為，Twitter本身並沒有任何違法或不當行為，但他認為，這一決定可能令股東不滿。“倘若Twitter管理層希望對投資者更加友好，他們就不應該選擇這種方案。”他。

但還有人持不同意見，包括為美國財政部和議員提供建議的IPO Task Force公司負責人凱特·米歇爾(Kate Michell)。她表示，雖然秘密提交IPO檔案聽起來好像很邪惡，但卻可以讓企業就信息披露和記賬方式與SEC展開全面的對話。

這也可以避免企業陷入一些尷尬的境地，例如，他們可能會將部分商業信息披露給潛在投資者和華爾街分析師，但卻不能公開討論此事。

她指出，Facebook和Groupon最近的IPO就是很好的例證。Groupon 2011年因為使用了非常規的記賬方式而遭到股價殺跌。Facebook也因為在IPO檔案中將移動廣告列為風險因素而面臨質疑。

“這些事情都源自IPO檔案，但買賣雙方只能展開有限的靜態溝通。”米歇爾。她還指出，潛在投資者應該仔細查看SEC在上市檔案中重點標記出的內容。

《JOBS法案》是為數不多的可以輕易在美國國會通過的立法之一。由於在經濟低迷的情況下促進創業公司的發展具有很強的吸引力，所以反對者的意見並未生太大影響。(思遠)