愛生雅欲要約收購維達國際紙品巨頭“借雞生蛋”進軍中國

目前，在我國紙業產能過剩，整個行業面臨洗牌之際，瑞典衛生紙品製造商愛生雅(SvenskaCellulosaAktiebolaget，SCA)趁機發起收購。

9月9日，廣東家用紙製品生產商維達國際（03331，HK）發佈公告稱，該公司已收到愛生雅全資子公司SCA GroupHoldingBV方面發出的全面收購要約：每股作價11港元，比維達國際停牌前報價(7.95港元)有38.36%的溢價；收購要約價值總額約86.475億港元。

愛生雅發起要約收購/

維達國際的公告顯示，公司大股東富安國際有限公司（以下簡稱富安）、公司董事長李朝旺、公司行政總裁張東方，均已承諾接受上述收購要約。

《每日經濟新聞》記者了解到，富安持有維達國際23.77%股權，現年54歲的維達國際創辦人李朝旺，是富安控股股東。而愛生雅集團目前持有維達國際21.68%股權，為第二大股東。愛生雅集團表示，交易完成後，將保留維達國際的上市地位，同時維持公司營運模式基本不變。

公開資料顯示，愛生雅是歐洲最大、世界排名第二的衛生紙品製造商，也是歐洲最大的私有森林所有者（森林面積達260萬公頃），旗下擁有全球品牌添寧（TENA）和多康（Tork）。維達國際於2007年在港交所上市，產品包括衛生捲紙、紙巾、盒裝面巾、軟包抽取式面巾等。近年，其業務亦擴展至個人護理領域，包括女性衛生用品及紙尿褲。

值得注意的是，此次要約收購的前提是愛生雅必須取得維達國際50%以上權益，否則股份收購將告失效。

行業格局或改變/

對於上述收購，有分析人士指出，和愛生雅的產品在中國銷售情況有關。

中投顧問金融行業研究員邊曉瑜告訴《每日經濟新聞》記者，愛生雅收購維達國際的目的非常明確，其希望藉助維達國際已有的知名度和銷售渠道大規模進軍中國衛生紙市場。

對此，交銀國際分析認為，一方面，愛生雅能以合理的價格實現其對中國市場的野心，另一方面維達國際能通過愛生雅的全球品牌網絡和技術知識，增強其在中國紙巾、嬰兒紙尿褲和成人失禁用品市場上的競爭力。

但也有分析指出，雖然愛生雅取得控股權後，會令維達國際業務得到改善，但絕非短期能實現。

維達國際最新發布的業績報告顯示，截至6月末，公司營業收入為33.14億港元，同比增長14.8%；淨利潤2.84億港元，同比增長10.1%。去年同期，其營業收入以及淨利潤的增長幅度則分別為31.65%及35.1%。

邊曉瑜則認為，維達國際長期以來佔據國內衛生紙市場前四強中的一席，市場份額和盈利能力毋庸置疑。但維達國際中期營收增速放緩與公司產品結構單一有關，愛生雅接手後，維達國際有望涉足嬰幼兒用品和女性用品領域，加之愛生雅已有優質品牌的加盟，維達國際經營狀況或將有所改善。

[NT:PAGE=$]

愛生雅收購維達國際成功後會否改變國內生活用紙行業龍頭的競爭格局？

對此，邊曉瑜表示，上述品牌的市場地位短期內難以撼動。不過，愛生雅收購維達國際後，其在我國市場的影響力必將大幅提升，合併後或能擾動現有的競爭格局。

在業界看來，兼併或合作只是外資選擇進入中國市場的手段而已，“借雞生蛋”、本土化戰略才是外企的真正目的。