S&P 500持續衝高 先無需歡慶的三大理由

就在S&P 500持續測試接近2007年10月9日所創收盤高點1565.15點的壓力水準時，投資人開始大談距歷史高點還有多遠。事實上，這之間少有關係。

Portfolio LLC公司分析師Lee Munson提出三大理由，指出將股市目前水準與歷史高點相較，並無意義。

1.道瓊工業平均指數並無相關性，S&P 500也好不到那裡。

「投資人竟會在意道瓊的走勢，讓我不解，」Munson說。道瓊是由編輯小組選出的30家公司。遴選過程就像一次不燒煙的教宗選舉。沒有人知道其間細節。

S&P 500指數也同樣不準。過去三年，約有40家公司進入或退出S&P 500指數。如果回溯到危機最嚴重時期，當時金融公司以驚人的速度消失，則問題就更嚴重了。

使用一種指數，做為衡量股市的絕對標準，就像量身高，卻不顧穿什麼鞋子。

2.未考慮通貨膨脹。

過去十多年，通貨膨脹率持續偏低，但是將各年加總，情況便有所不同。若考慮通貨膨脹，S&P 500較2007年高點，仍低了逾10%，

3.企業週期不同。

相對高點僅具有基本面意義。股價本益比為50倍，要比10倍貴上許多。本益比倍數，亦即市場表面價格，並無法顯示股價反應了多少。

Munson指出，美國目前可能處於漫長企業週期的中間階段。

「我們可能正經歷三年，四年，或五年的經濟成長，」 Munson指出。「在企業週期中間，觸及歷史高點，並不必然是企業週期末期的高點。追隨本益比，並無意義。如果獲利持續擴大，將有助持續支撐股價。

那麼S&P 500的真正歷史高點何在？以今日美元換算，應是2000年8月所創的2045點，距今日水平仍有30%上檔空間。