鄭眼看盤：等待貨幣鬆動然後逢高減持

鄭眼看盤：等待貨幣鬆動然後逢高減持

每經記者鄭步春

A股仍延續低位橫盤格局，週二滬綜指收漲0.14%報2159.29點，深綜指漲0.18%報979.43點，成交一再縮小。昨消息面比較雜亂，市場或一時不易判斷，所以買盤賣盤均不大，造成縮量現象。當然，資金面緊張也是出現縮量重要原因之一。

IPO方面有了稍微可靠的消息，證監會副主席姚剛要求券商7月底做好IPO準備。據他透露，IPO不採取批量發行方式。該消息屬於利空，但A股對此消化已久，當靴子落地時，實際上有不跌反漲的可能，一方面是因為害怕IPO的人早已拋售了，剩下的人要么對此不是十分敏感，要么是被套牢無法動彈；另一方面是因為有關機構為了IPO順利成行或許會有些護盤動作。

不過筆者認為，即使恢復IPO之初股指有段上漲，也走不了太遠。護盤目的無非是消解人們對IPO的恐慌，但並不能改變IPO對盤面的實質影響。

統計局新公佈數據顯示，我國70個大中城市5月份房價同比上漲的有69個。另外，商務部新公佈數據顯示，5月實際使用外資同比微增0.29%，增速創4個月新低。

樓市熱絡數據勢必限制管理層鬆動貨幣的空間，所以可視為利空。不過據外媒報導，我國周三晚間或將降準。另據市場傳言，國內一些商業銀行也在遊說或施壓央行降準。上述房價普漲消息和市場資金面緊張消息構成一對鮮明的矛盾，所以很難判斷央行如何應對。

筆者認為央行應有降準動機，只不過是在等待一個不太敏感的時機。但本週三晚間降準的可能性不大，因為央行一般喜歡“出其不意”。不過出於穩妥考慮，投資者可先看看今日公開市場操作動向，然後再調整預期。如果公開操作釋出資金較大，則可降低降準預期，反之可略微提高。即便真的降準了，筆者認為其有助於股指短線反彈，但難以徹底改變股指弱勢。

投資者對於貨幣寬鬆應作全面理解，不能僅看表面。就降準來看，自然說明了資金面趨緊，而對沖手段通常並不能足額抵消其負面效應。6年前人民幣升值和股指衝上6000點時，當時管理層不斷提高存款準備金率，但無法完全回收流動性，所以股指才出現瘋漲。現在的情形恰恰相反，有可能是央行一路降準，股指一路下跌。

至於降息則可能性更小，因在我國特殊情況下，降息反可能帶來資金面進一步緊張，因這意味著利差優勢喪失，熱錢必然會進一步加緊外逃，進而使得外匯占款下降，貨幣註銷。

問題的根源不在於降息、降准或升息、升準，而是一些根本性因素已由量變積累成質變，這包括人民幣已接近均衡價值、經濟增長紅利消失、房價過度透支等。

短線操作方面，投資者可暫且持股觀望，等待“某種形式”的貨幣寬鬆，然後趁高降低倉位或調整持倉結構。