「富貴險中求」稱雄去年A股交易策略 頂尖基金料2016科技股光環或褪色

頂尖基金料2016科技股光環或褪色 (圖:AFP)

【彭博】-- 不入虎穴，焉得虎子。用中國這句古話形容2015年的A股市場，再合適不過。

去年股市歷經「瘋牛」和股災，哪個板塊的風險最高，波動最大？答案也許很簡單：科技股。哪個板塊給予了最高的回報，最值得投資者承 擔風險？還是科技股。

2015年，在滬深300十大分類指數中，信息技術板塊的風險調整後殖利率以0.898%高居榜首。這個指標衡量每承擔1%的波動率可獲得的收益水 平，為回報率和波動率的比值。而該板塊的波動率也以54.185%位列十大分類指數第一，意味著信奉「富貴險中求」的投資者在2015年獲得了最高回報。

信息技術板塊的估值也一直高高在上。其彭博預測本益比去年6月份達到逾七年高點65倍，目前仍有27倍，而滬深300指數目前僅12倍，科技股的表現似乎打破了股市價值投資的金科玉律。

投資人的信心來自於中國總理李克強。他把「網際網路+」寫入了2015年3月公佈的政府工作報告，確立了通過網際網路與傳統行業的融 合來促進發展的計劃。中國希望從依賴投資和低技術製造業的「舊經濟」向著科技、消費和服務業拉動的「新經濟」轉型，也是下一個五年規劃的重要組成部分。

然而，2016年中國股市的開局就有點形勢不妙，滬深300指數在新年第一周交易就跌去一成，歷史10天波動率創下9月以來高點，而信息技術 的跌幅最大。交銀國際首席中國策略師洪灝稱，由於科技股已擁有很高的漲幅，市場預期企業管理層會出售他們手中的股份。投資者可能會提早行動，減持科技股。

在跌宕起伏的開局設定下，科技股今年是否還有機會成功「逆襲」，成為最後的贏家？彭博採訪的頂尖基金經理表示，目前沒有計劃提 高科技股的持有比重。雖然今年科技股仍有機會打敗大盤，但是個股雞犬升天可能已成歷史，未來它們的走勢將出現分化。

「2015年科技股的走勢是非常態的。在科技股沒有回到非常合理的估值水平前，沒有必要積極回補，」元大新中國基金經理葉書弘在電話訪 問中表示。他稱，科技股今年的表現將不如去年，但其中更看好精密機械、升級消費及網際網路板塊。元大新中國去年的表現超過了96%的同業。