〈分析〉戴爾收購案引發股東怒 專家：股東趁勢拉抬股價 為自己留退路

戴爾電腦 (DELL-US) 從今 (2013) 年初開始與私募股權公司洽談，計畫下市。消息傳出後，戴爾股票至今已經飆漲40%。戴爾電腦決定和銀湖集團聯手，以每股13.65美元，總值244億美元收購自家公司。但引發戴爾股東強烈不滿，認為戴爾股價被低估，憤怒指責戴爾賤賣。但《MarketWatch》報導，專利授權公司Portofolio LLC首席投資主任Lee Munson在接受訪問時表示，這些憤怒抗議的股東大聲疾呼，可是另有居心，不是在保護投資人，而是為了保住自己的飯碗。

2013年初，市場首度傳言，戴爾下市前的最後一個交易日為1月11日，和其收盤價相比，13.65美元的溢價比為25%。為了要保住自己創立的公司，戴爾執行長Michael Dell使用自己手中14%股權，另外還自掏腰包，動用個人資金10 億美元，搶進公司私有化，希冀保住執行長大位。

《MarketWatch》報導指出，戴爾這一連串的動作，其實是為了要拉抬自家股票價格。自2007年來，戴爾電腦售出桌電、筆電和電腦週邊產品，1年內營收就達390億美元，加上2012年6月戴爾發配給股東的紅利，這些都包括在此次私有化交易中。

但因智慧型手機和行動裝置的興起，2007年初，戴爾回鍋擔任執行長以來，戴爾股價已蒸發超過一半，2012年6月戴爾分配紅利給股東迄今，戴爾的股價又下跌了10%，現在卻得用每股19美元的價格，將公司從許多不滿的股東內搶回。

自然地，此舉引發許多股東不滿，認為戴爾股價被廉價賤賣。其中最大的獨立股東〈東南資產〉(Southeastern Asset Management)，持股8.5%，聽聞消息後，差點直接發起公關活動，疾呼戴爾的股價應定價於24美元上下。東南資產大聲疾呼，宣稱將會採取一切手段，甚至不惜發動委託書爭奪戰和法律訴訟，盡一切全力反對戴爾賤價下市。

專利授權公司Portofolio LLC首席投資主任Lee Munson表示，東南資產的旗下的基金公司Longleaf Partners Fund (LLPFX-US) 在過去5至10年，獲得晨星評級，現在東南資產大聲疾呼，誓死保住自己手中8.5%的戴爾股權，為的就是要保住自己的價值。據報導，東南資產認為，戴爾的股價應介於19.91美元至41.54美元之間。

原本只有1個買家，現在又出現黑石集團和億萬富翁Carl Icahn，呈現3強競標的局面，使得原本這場收購下市越演越烈。如果黑石集團或Carl Icahn的競購擊敗戴爾的開的收購條件，那麼戴爾電腦創始人可能會被邊緣化，甚至在取得控制權後遭到罷黜。現在，甚至傳出黑石集團和億萬富翁Carl Icahn可能將聯手出價，收購戴爾。雖然東南資產不斷喊價，認為戴爾電腦股價應在20美元上下，但隨著收購案越來越複雜，市場也開始查驗戴爾電腦的股價市值，是否值這個價錢。

戴爾電腦開放收購下市，在短短2個月內，神奇的將原本苟延殘喘的股價迅速拉抬，並且無中生有的為自己創造出88億美元的價值。Lee Munson認為，與其發怒提告，戴爾的股東反而應該大聲為快速上漲的股價歡呼才對。

Lee Munson指出，基金經理人投資戴爾電腦這麼多年，不甘心看見努力付諸東流，才會不遺餘力的淌這趟渾水。戴爾價值早已不在，卻引來股東大聲抗議，不難令人聯想，是否這些抗議的股東們志不在保護投資人，而是為舖好後路，讓戴爾就算下市，自己也不至於輸得太難看。