《大行報告》花旗：恆安(01044.HK)基本因素仍穩健 升目標價至88元

花旗表示，恆安(01044.HK)全年盈利符預期，惟全線產品銷售較預期差，特別是紙巾及尿布業務。估計全年紙巾銷量按年增28%，但由於競爭壓力大及成本下降，均價跌10%；隨著行業產能擴張，預計競爭持續，2013年毛利率續受壓。尿布業務方面，去年收入下降因為全球知名品牌進入二三線城市，令公司高階產品銷售僅增長8%，低階產品銷售則跌20%，因競爭對手掀起激烈減價戰，預計今年尿布銷售增長6%，惟息稅前利潤跌15%。

花旗預計公司未來會增加紙巾及尿布產品的推廣宣傳，從而推動銷售改善，惟整體息稅前利潤率或略有下降。下調2013/14年盈測5-6%，目標價由78元升至88元，評級維持「買入」。(mi/a)