全球貨幣進入收縮周期 資產價格恢復正常化

和訊網訊息 近期全球資本市場呈現動盪局勢，美股暴跌、人民幣匯率貶值、大宗商品低迷、國內股市弱勢震盪，在此背景下特邀資深投資專家文國慶、財經評論員張捷做客和訊座談會，談到大宗商品出現罕見的熊市，兩位專家從不同的角度闡述了各自的觀點。張捷認為地緣政治導致石油價格持續的回落，各國對外匯儲備的需求進一步導致了油價的低迷，而文國慶認為全球貨幣在經歷7年膨脹后，現在已經進入到收縮周期，資產價格將有一個恢復正常化的過程，所以從今年開始，各類資產價格步入跌勢，這是一個正常的狀態。

財經評論員張捷認為從2007年到2008年的危機，時間上看，西方資本市場就是7、8年一個周期，而到了周期的時間點之后，市場有恐慌的情緒，再加上美聯儲要加息，而加息對於股市來講就是壓力，美國的低利息和qe催生了美國股市的繁榮，但是加息和寬鬆的貨幣政策一旦退出，還要保持股市的繁榮，目前基本面支援的並不夠。

大宗商品為何如此低迷呢？張捷認為大宗商品的供應，它是一個后彎的曲線，也就是說你在價格很高漲的時候，尤其是石油，大家就會比較惜售，我不愿意多賣。讓我賣石油的動力是什么呢？就是因為我的外匯要平衡，我有這個需求。

石油價格持續跌勢，張捷認為根本的問題在於地緣政治的改變。雖然現在石油價格下跌了，但是外匯剛需迫不得已還必須賣很多石油，才有能有充足的外匯儲備。張捷說：“而且美國在2008年一系列的戰爭，戰爭解決了兩個問題，實際上打敗了歐佩克。因為伊拉克不遵守歐佩克市場配額的，伊拉克戰爭以后就不遵守了。然后又打了利比亞，利比亞打完了以后，利比亞也不遵守了。伊朗解除了禁運，伊朗又回歸國際社會了。再加上又出來一個伊斯蘭國，搶到油田就賣，根本不考慮歐佩克的限產問題，所以歐佩克的限產已經完全形同虛設，就意味這石油大家是搶著多賣。”

而且各國支出也比較大，像沙特還進攻了也門，這些軍事的支出都要靠賣石油來平衡，那只有多賣石油。多賣石油的結果對於多頭造成了很實質的擠壓，張捷說：“就是沙特在期貨石油、期貨市場上開出的單子都是要交割的，而我交割的時候，我要交割給你石油，還不是說你有沒有這個錢的問題，而是說我給你這個油你是否有能儲存的問題。現在我們老說中國想多買石油，但是中國的石油沒有地方裝。”

張捷認為石油價格下降后，中國比較被動。他說：“發改委一直在說我們的油價是標定了國際油價波動，但是你如果要是在石油期貨上做了套期保值的話，那你不完全跟著油價波動的，你是可以套期鎖死你的價格的。你這樣跟著油價波動的背后是什么呢？就是你所有的油品都波動的背后，實際上人家把你看得很準。在這個問題上，其實中國吃了很多虧。”

資深投資專家文國慶認為，“拋開具體的某些因素來說，從宏觀上講，2008年之后到現在，整體上全球的貨幣都是一個膨脹的過程，在這個膨脹過程中，所有資產價格都是處在膨脹階段。就資產膨脹的速度而言，比實體經濟的速度快得多，所以我們看到以美國為核心的全球的資本市場都是處於在膨脹的過程中。經歷7年膨脹之后，實際上現在已經進入了收縮周期。不管怎么說，資產價格有一個恢復正常化的過程。所以從今年開始，價格進入下跌，這是一個正常狀態，沒有什么可說得。”

他進一步表示：“無論是石油也好，有色金屬也好，還是各類大宗商品、股市都是一樣，基本上就是趨勢，我認為不會改變。”