山西石晉：小家電仍然具有較大提升空間

投資要點:

行業表現回顧:黯淡8月，當月家電行業下跌14.6%，在所有28個行業中排名第20位，弱於滬深300指數。年初至今，家電行業整體漲幅為24.4%，在行業排名居中為14位。從子板塊來看，洗衣機板塊受益於小天鵝A(行情000418,咨詢)逆勢上漲，8月僅下跌4.76%；洗衣機子行業年初至今的表現也較為平緩。而之前漲勢驚人的家電零部件和小家電在8月出現了一定程度的回落，不過自年初至今仍然保持領漲地位。

中報數據:已公布的上半年家電行業的64家上市公司中營業收入超百億的公司有7家，其中美的集團(行情000333,咨詢)以825億位居第一。營業收入同比為正的上市公司有38家，居前的公司所屬行業主要集中在小家電子行業；歸母凈利潤中超10億的有5家，分別為美的集團、格力電器(行情000651,咨詢)、青島海爾(行情600690,咨詢)、TCL集團(行情000100,咨詢)和海信集團（海信電器(行情600060,咨詢)、海信科龍(行情000921,咨詢)）。歸母凈利潤同比呈現正增長的有40家。15年上半年行業整體存貨周轉天數較14年同期上升6.8%。從整體上看，所屬行業的公司營收以及凈利潤仍然保持較為良好，但由於整個宏觀經濟正處於轉型敏感時期、行業需求被提起透支，智慧家電尚未有能力拉動新一輪需求等多因素疊加使得行業營運能力受到一定挑戰。

家電數據:據產業在線數據統計，7月洗衣機銷量392萬臺，同比下滑2.3%；內銷量同比增長6.8%。出口同比下滑15.3%。冰箱總銷量674萬臺，同比下滑6.6%；內銷同比下降14.8%；出口同比下降10.5%。空調銷量為796萬臺，同比下降13.3%；內銷量同比下降14.8%；出口同比下降10.5%；庫存709萬臺，同比下降3.2%。LCD電視銷量為911萬臺，同比下降5.2%。其中出口和內銷分別占整體銷量的67%和33%。從本月數據來看，雖較6月環比有所提升，但同比整體呈下滑趨勢，內銷需求縮水程度偏大。

投資建議:我們認為隨著消費者生活質量提高、國內整體消費水平將逐漸向歐美國家靠攏，橫向與歐美發達國家家庭擁有小家電數量相比，我國小家電仍然具有較大提升空間，因此我們建議關注蒙發利(行情002614,咨詢)、桑樂金（300247）以及新寶股份(行情002705,咨詢)。投資風險:市場需求低於預期風險；原材料價格上漲。