《大行報告》瑞信升九興(01836.HK)目標價至26元 評級「跑贏大市」

瑞信表示，九興(01836.HK)全年業績勝市場預期，當中零售業務正逐步復甦。毛利率升60個基點至24.2%，因產品組合升級；營運現金流亦按年增58%，受惠零售存貨周轉天數由500天縮短至300天左右。另外，派息比率維持在70%，股息率達4.7%。零售的同店銷售增長和息稅前利潤率正逐步復甦，以及集團於巴黎開設首家分店。

負面因素包括：工資上漲，員工流失率為45.7%；資本回報率為24.5%，較30%的目標為低；雖全球及國內需求復甦，惟需求仍然疲弱。

該行削減集團盈利預測5-9%，2013/14年預測市盈率分別為16.1及14倍，目標價由24元升至26元，維持「跑贏大市」評級。(ji/m)