人民幣有效匯率今年將持穩 實際波幅約±1.5%

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威在最新研究報告發布其團隊新開發的德銀有效匯率指數以及業內首套行業有效匯率指數。該系列指數在常規有效匯率指數演算法的基礎上綜合了加工貿易對實際匯率及商品價格競爭力的影響。德銀預測，今年人民幣有效匯率將保持基本穩定，實際有效匯率的波幅約在±1.5%。

有效匯率(EER)是反映一國商品價格在國際貿易中的競爭力的重要指標，其邏輯是將各國比作國際貿易的競爭者，一國貨幣的相對貶值即削弱其它貿易伙伴國商品價格在國際貿易的競爭力，常規演算法是本國與其他貿易伙伴國雙邊匯率的加權平均數。根據國際清算銀行(BIS)發布的有效匯率指數，2010年至2015年間人民幣較其它貿易伙伴國貨幣升值了31%，即中國商品價格的國際競爭力相對折損了31%。

報告分析稱，2015年中國外貿總進口額實際有近三成用於加工貿易再出口，而單純以雙邊貿易量計權重的常規有效匯率計算方法沒有涵蓋加工貿易對實際匯率及商品價格競爭力的影響。例如，韓元對人民幣貶值將幫助從韓國進口記憶卡的中國手機制造商節約成本，故而提高而非削弱中國手機在國際市場的競爭力。新開發的德銀有效匯率指數(DB EER)通過引入專有的加工貿易模型，將供應鏈影響納入計算范圍，從而更加精確、完整地衡量全球和區域供應鏈上的主要國家，尤其是中國在國際貿易中的競爭力。

經上述調整后的德銀有效匯率指數顯示，2010年至2015年間人民幣較其它貿易國貨幣實際升值的幅度為19%，僅為常規有效匯率指數漲幅的六成。同時，此較溫和的升值幅度與中國不斷增長的國際貿易份額更加相符。

德銀同時還開發了業內首套行業有效匯率指數，顯示不同行業國際貿易間的有效匯率相差較大，例如:2010年至2015年，汽車制造業人民幣有效匯率上升了32.5%，而手機制造業人民幣有效匯率僅上升12.5%。部分原因是加工貿易只約占中國汽車制造業進出口總額的8.5%，而占到手機制造業進出口總額的67.4%。韓元、日元和臺幣的貶值實際是提高了依賴從韓國、日本和台灣地區進口零部件的中國制造商出口手機的競爭力。

報告表示，一些行業(如電腦和手機制造業)的有效匯率指數升幅甚至小於人民幣對任一主要貿易國貨幣的雙邊升值幅度。這表明，在全球供應鏈影響下，中國確有可能在貿易伙伴國貨幣對人民幣雙邊貶值的情況下獲得凈利。

報告預測，2016年人民幣對美元將有很大可能貶值5%至10%，年末美元兌人民幣或在7.0左右，但人民幣有效匯率將保持平穩。報告稱，參考德銀有效匯率指數一籃子貨幣，在對美元貶值5%的情況下，人民幣的有效匯率竟仍升值1.6%；在對美元貶值10%時，人民幣的有效匯率才貶值1.3%左右。換言之，雖然人民幣對美元預計今年將有一定幅度的貶值，實際的人民幣有效匯率仍將保持基本穩定，實際有效匯率的波動區間為±1.5%。

德銀還在近日報告中發布了一系列宏觀經濟的基準預測，預計2016年中國GDP或增長6.7%，年內或有兩次降息，居民消費價格指數(CPI)全年上漲1.8%左右。德銀認為，目前中國經濟仍然面臨下行壓力，預計政府或將采取降息、人民幣貶值等手段進一步放松政策。德銀同時表示，通脹率不是今年關注的重點，必要時可為政策寬鬆提供空間。