有色金屬行業：銻價快速上漲 繼續關注湖南黃金

1、我們近期關注到銻價上漲,提示了湖南黃金(002155,股吧)的博弈機會。湖南黃金(原辰州礦業)為A股市場僅有的銻生產標的,投資者仍可短期介入。

從百川數據來看,截至4月21日,河池、益陽及文山地區的99.65%的銻錠價格兩天上漲8.8%。從有色各子行業開工率來看,銻行業2016年前四個月開工率仍低於50%以下,而其他金屬行業在4月份均呈現明顯的開工率回升。這很可能說明,此前部分大廠停產檢修或壓縮產能仍在持續中,短期供給端難有釋放。近期大宗商品受到資金追捧熱炒,市場對周期性產業復蘇的預期極為樂觀,同時二季度下游產業進入生產性補庫存階段。在這樣一個被顯性及隱形利好包圍的氛圍中,產業資本很容易被市場引導--供應商積極調價,生產商積極補入庫存。銻價正處於漲價的前期,後續仍有一定的反彈空間。

2、對商品市場一點看法:周期回歸未必,博弈中的油價將帶給商品更大的不確定性

如果從更理性的角度來看,商品周期回歸,未必。中國經濟復蘇趨勢在最近經濟數據公布後被標上「短期w,中長期L」。雖然市場已預期到中國經濟結構轉型帶來的增速緩降的特征,但似乎在現實中並不接受,我們不去討論最後經濟到底何種形態示人。我們認為比較重要的一點是中國現有的庫存周期較弱,即便是在一季度末國內進入補庫存周期,恐怕與歷次相比,幅度也不如市場樂觀。因此,在需求端我們未必看得出支撐力度有多大。所以政府提供給側改革,從供給端改善資源品的供需結構,但供給端改革是一個相對波折且長期的過程。

近期油價上升,煤炭作為替代能源自然跟隨漲價,能源價格回升導致國際運費提升,鐵礦石、鋼鐵價格自然都要回升。如果說前期黑金屬上漲是國內供給側改革導致,那麼現在更多受制於石油價格走勢。石油價格向來是地緣政治博弈的結果。以我們擔心二季度中後期商品價格的波動性大增,原因之一就在於石油價格的不確定性。另外針對國內資本市場,樓市、期貨市場、A股之間資金的分流與博弈亦是近期商品市場火熱的一個推手。

3、A股市場的系統性風險尚未消除,不論是近日的大跌亦或是未來某次大漲,沒有突破區間的話,就只能做一些波段操作。觀點如一,揣着明白裝糊塗,保持警醒,且享受周期產品價格的復蘇,不論他虛假與否。

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