國泰君安－行業事件快評：醫藥《財政支出加速，醫療投入超預期》

政府公佈2013年財政預算，醫療社保投入超預期：預計國家財政支出從12年15%提高到13年17%，全面提速，並公佈13年1-2月實際財政支出中社保投入增長25%，醫療支出增長21%，而12年社保、醫療支出分別增長22%、17%，國家在醫療保障方面的投入增長加速。我們認為，國家財政向醫療&社保全面傾斜，為醫藥行業增長帶來超預期，其中大病險、新農合，以及基層醫療是重點投入方向。我們預計，13年醫藥行業增速或將上調至20%以上，由於12年行業增速前低後高，13年上半年增速或超市場預期。

醫藥估值沒有泡沫：年初至今，醫藥股的行情如我們所預期的那樣出現了螺旋式的攀升，但目前醫藥股平均估值13年已調至24倍PE，並沒有瘋狂的泡沫：一線醫藥股雲南白藥、恒瑞醫藥、天士力的估值平均30倍，處於歷史平均水平，還有大量估值在20倍，PEG小於1的二線醫藥。.全年行業增速和優秀上市公司業績或將上調，配置上仍可堅守醫藥。

業績超預期與"戴維斯雙擊"：3-4月份是上市公司年報和季報密集披露期，我們認為，大量優質醫藥一季報可能超預期，而市場會根據一季報業績超預期從而上調全年盈利預測，出現"戴維斯雙擊"，或將醫藥行業估值和醫藥指數推向更高的位置，醫藥整個行業增速的超預期也將堅定市場持續重配醫藥的信心。

調整再次帶來買入良機，加大三條主線配置：我們認為，今年醫藥股大幅跑贏大盤，近期的調整是健康的，為優質醫藥股再次帶來買入良機：創新、消費、醫療城鎮化三條大主線背景下，關注專科大品種放量、創新藥管線豐富、基層渠道下沈、大型國企華麗轉身。核心組合：華潤三九、長春高新、中新藥業、雙鷺藥業、華潤雙鶴、千紅制藥。