“鎖長放短”操作延續 資金價格料維持中性

新華社記者 楊溢仁

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--記者獲悉，人民銀行於13日上午以利率招標方式進行了110億元7天期逆回購操作，中標利率為3.90%，較上周同期下探10個基點。

值得一提的是，本周一(8月12日)，央行還對2010年第69期3年期央票開展了到期續做，規模達755億元，利率為3.50%。

在多數業內人士看來，盡管本周有1300億元的央票到期釋放，但12日續做的755億元3年期央票，已和13日到期的860億元央票進行了大量對沖，可見管理層堅持緊平衡流動性政策的態度依然不變，短期市場資金面難有重大改善。

中債提供的數據顯示，截至8月12日收盤，銀行間回購利率多數期限有所上攀。其中7天期品種仍收在3.68%的相對高位。

青島農商銀行債券交易員秦新鋒在接受記者采訪時指出:“央行繼續其‘鎖長放短’的市場操作，顯然相對於短端注入流動性的規模，央行當前更注重長端的收緊。”

在秦新鋒看來，周二央行逆回購利率沒有延續之前40BP的下降趨勢，亦表明管理層並不愿意短期資金利率下降過快。整體而言由於本周凈投放金額較高，央行的操作顯示，其對市場資金面的調節是一個循序漸進的過程。

對此，東莞銀行金融市場部分析師陳龍坦言:“目前的資金價格已經達到短期流動性調節的目標，並且，央行的操作思維也體現出了貨幣政策預調微調的傾向，未來的資金價格可能還會有所回落，但幅度料會進一步放緩，並可能在3.5%(7天質押式回購)左右，處於平衡狀態。”

陳龍稱:“由於央行的‘扭轉操作’，市場對於中長期資金面趨緊的預期可能限制短期資金面的充裕程度，這也將使得資金價格維持‘中性’水平。”

接受記者采訪的多位一線交易員均表示，隨著時間的推進，未來市場將逐漸適應“短期寬鬆中長期偏緊”的貨幣市場環境。

當然，也有部分業內人士表達了較為悲觀的預期。“在8月27日、9月10日分別還有800億元、1000億元的央票到期，屆時再次續做仍是大概率事件，且之后將無巨額央票到期。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超指出，“短期經濟反彈加上央票持續回收長期流動性，這都將對長端利率產生沖擊。”

“3年期央票續做對資金面影響還是偏負面的。”華龍證券固定收益研究員牟治陽向記者表示，“盡管從樂觀的角度考量，3年央票到期本身是釋放貨幣的，現在續發量比原來的到期規模小，實際上還是釋放了流動性。只是最近資金面較緊，大家預期央行不應當續發，而該讓3年期央票到期的流動性全部釋放出來。”

事實上，不論央行后期是否會繼續進行3年期央票的續做，有一點需要認清的是，“除了價格和規模上的技術性細節以外，本次央票續發的意義在於央行以公告的形式宣布了3年期央票的重啟。”國泰君安固定收益分析師徐寒飛強調，“前一次央票續發是在貨幣政策執行報告中公布的，與央票續發實際操作日相差了1到2周，而本次央行主動披露續發細節，更加主動透明地公布貨幣政策操作，無疑有利於穩定市場預期，更有效地傳遞貨幣政策意圖。”

“央行貨幣政策透明度和及時性的增強，可以改善機構對貨幣政策意圖的理解和預期，有助於穩定市場預期，增加貨幣政策傳導效果。”徐寒飛稱。(完)