老鄭說匯：美元展開反彈 日元升勢受阻

每經記者 鄭步春

上週，歐元、日元、英鎊等非美貨幣因各自因素而表現強勁，這使得美元指數一時疲弱。本週，非美幣種表現分化，因美國經濟情況不錯，美元則出現反彈。非美方面，由於中國近期公佈的經濟數據表現突出，使得澳元等商品幣種大幅反彈。本週一，日本公佈的第二季度GDP數據意外弱於預期，讓前期連續升值的日元重歸守勢。美元反彈 下檔支撐增加

美元上週四回調出現階段性低點，其後展開反彈，本週一則繼續反彈。截至昨晚 （8月12日）19時，美元指數暫漲0.33%至81.387點，已脫離上週最低點的80.868點。

最近的美元走勢和市場情緒波動相關，未必有多少基本面因素。上週，美聯儲多名高官發表談話，其態度略微偏於強硬，原本這對美元構成利好，但由於正巧上週美元指數多數對手貨幣各因利好而走勢較強，這就使得美元指數整體上較差。不過，到了上週末，非美幣種漲勢有有些過頭，市場開始更多關注美元自身情況，美元走勢有所回暖。

目前，市場相信美聯儲將於年內縮減購債規模，這樣的預期顯然不支持美元持續殺跌。到了本週，這種預期更為強烈，美元漲速也稍有加快。不過，上述市場對縮減量寬規模的預期雖然較一週前有所強化，但還是較一個月前弱化了一些。在一個月前，市場預期的是「今年9月縮減購債規模」，如今這種預期卻產生一些分歧，少數人預期 「年內縮減購債規模」，多數人仍然預期「9月縮減購債規模」。這樣的差別雖然看似不大，但足以暫時壓制美元。

美聯儲將於9月17日至9月18日舉行利率會議，之前還有一次非農就業指標公佈，預計該數據又將直接左右市場預期。在該就業指標公佈之前，美元可能大體上能維持反彈格局，只是漲幅估計不大。

本週，投資者可先關注美國本週二（今日）將公佈的零售數據及本週四將公佈CPI數據，前者一般能提示美國經濟力度，後者一般能提示美聯儲的量寬餘地。

日元滯漲 或轉向橫盤

日元上週稍早走勢較強，一度連升四天，但自上週四起漲勢趨於遲滯。週一同上時間，日元暫貶0.54%至96.75兌1美元。

上週的日元升值，一方面是市場預期日本投資者將在8月中旬的傳統假期前將海外獲利匯回國內，另一方面是市場對日本央行追加額外寬鬆政策的預期暫時較弱。進入本週，前一個因素還會發生些作用，而後一個因素已較為弱化，因本週一日本公佈了疲弱的GDP數據。[NT:PAGE=$]

數據顯示，日本今年第二季度GDP環比年率增長2.6%，不如預期的增3.6%。另外，第一季度增長率也由先前公佈初值的增4.1%下修至增 3.8%。同在週一公佈的6月日本工業產值環比降3.1%，不如5月的環比增1.9%。上週五公佈的數據亦有些利空，只是嚴重度遠不如週一的GDP數據。

週一的GDP數據公佈後，日本首相安倍晉三表示，「日本政府在秋季之前將繼續著眼於促增長政策。」

因日本經濟不如想像的那麼好，故前期日元升值可能有些過度，未來日元轉向橫盤為大概率事件，操作上不宜單邊押注。

澳元上漲 反彈存變數

近期，中國因素發生較大變化，這使得極度依賴中國的澳元逆轉了跌勢，展開連續反彈。本週一暫報1.0917美元，上週則是連漲五天，累計漲幅為3.22%。前期受奶製品污染而走勢低迷的新西蘭元最近幾天也明顯反彈，走勢和澳元差不多。

中國上週及更早幾天公佈的經濟指標表現不錯，先是官方PMI指標，接著是外貿數據，隨後公佈的工業增速及固定資產投資等指標均優於市場預期。此外，中國近期貨幣政策略有寬鬆，且加大投資刺激的舉動也有不少，這些因素均提升市場風險偏好，有利於商品幣種，而澳元和新西蘭元受益較多。

在澳洲經濟自身方面，最近澳央行利率會議後所釋放的信號頗為中性，這引發一部分投資者開始質疑澳央行的寬鬆週期是否已經結束，這自然對澳元是利好。

此外，澳洲統計局的報告顯示，7月經季節調整就業人口減少1.02萬人，略差於市場預期的「小幅增加」。另外，7月失業率為5.7%，與6月持平，優於預期的5.8%。這份報告未能提供太多指引，因其好壞交加。

上週稍早前，澳央行宣佈降息，目前市場焦點是未來其是否繼續降息，這些預期會隨經濟形勢而變，目前極重要影響因素之一的中國因素已經好轉，但整體上未完全扭轉市場對澳央行繼續降息的預期，所以澳元未來反彈之路仍充分變數。

整體而言，如果中國情況未能提供進一步支撐，則澳元可能反彈已接近到位，因畢竟澳央行和美聯儲目前具有完全相反的政策傾向，前者趨松而後者可能正考慮收緊。