雙匯併購能否取長補短

◎鄧海建

曾經「瘦肉精」纏身的雙匯，終於在打完一個漂亮的業績翻身仗之後，讓錦衣華服的跨國併購來得迅猛且吸引眼球。5月29日，雙匯國際宣佈收購美國規模最大的生豬生產商及豬肉供應商史密斯菲爾德，以每股34美元收購史密斯菲爾德全部已發行的1.388億股份，交易價格約為47.2億美元。此外，雙匯國際還將承擔史密斯菲爾德24億美元的債務。整個交易約為71.2億美元。

券商關注的是「錢」，百姓關注的是「肉」。儘管雙匯的業績早已「鹹魚翻身」，但在食品安全領域風聲鶴唳的現實語境下，曾經的不堪、過往的瘡疤，都不會像漂亮的業績那麼容易被遺忘。因為，消費者不是機器，消費心理與消費記憶會烙印在每一次交易選擇之上。

雙彙集團創始人萬隆說，「史密斯菲爾德是全球最大的豬肉加工企業，規模最大、品牌美譽度最好、技術最先進，銷售額達到130億美元。所以我們這次到美國收購，就是去選擇史密斯菲爾德。」這話說得很含蓄，也很藝術。跨國併購不管是「蛇吞象」還是「象吞蛇」，彼此總要有點「互通有無」的前提。史密斯菲爾德曾經創造並擁有無數輝煌，成為目前世界上規模最大、產業鏈最完整、管理最精細的世界級著名企業，但也奈何不了美國肉品消費的飽和現狀，增長遇到天花板之後，只能無奈地選擇作嫁雙匯。那麼，它的技術與質量能順帶著嫁過來嗎？

先來說說技術。誠如瑞銀中國併購組負責人所言，中國潛在高端消費能力不弱，但中國消費者信不過中國企業的產品質量，在食品業尤為如此，通過與海外公司的併購可以說服中國消費者信任他們的產品。然而，這是理論上的一廂情願還是實踐中的美好願景，不能看牌子上的「空談」，還得看經營管理中的「實幹」。在全球化的今天，我們越來越意識到，任何一種生產經營或管理的技術，都不是孤立的，是深深契入當時當地的文化、法律、環保、勞工權益等格局的。譬如史密斯菲爾德的豬肉生產技術，與動物福利息息相關。據史密斯菲爾德向美國證券交易委員會遞交的文件顯示，由於下游食品企業對動物福利保護提升的壓力，公司目標到2017年，給每頭懷孕母豬建立獨立產舍，每頭母豬居住空間將是目前的兩倍。改造舊豬場、培訓和招募人員，公司將總計支出約3億美金進行改造，相當於過去五年年均1.42億美元淨利潤的2倍多，這還僅僅只是公司改造自有460個豬場的成本，尚不包括數千個合約生產農場。這樣的「技術」，能否西風東漸到中國的肉品生產鏈條中來，恐怕眼下還是一個大大的問號。

再來談談質量。《華爾街日報》就曾說得很坦白：將本國最大的豬肉供應商交給一家來自食品安全問題頻出地區的公司來運營，容易引發消費者質疑。人家自然擔心的是人家吃的「放心肉」，這樣的擔心也許是杯弓蛇影，但對我們自己來說，是不是真的一定能「取長補短」呢？商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育在微博中表示，雙匯收購世界最大豬肉生產商的最大風險是什麼？是我們放鬆乃至取消瘦肉精禁令。現實來說，內資企業沒有參與的外國違規、有害商品要想合法化，會遇到巨大阻力；但如果內資大型企業參與了外國違規、有害商品的生產銷售，則此種違規、有害商品很可能順利合法化。這話說得可能有些偏激，卻也未必真是杞人之憂。跨國併購未必都是「取長補短」，一不小心，幹出「以短遮長」的事也不是沒有過。

資本收益的問題，自然有股東去操心。對於民眾來說，關心的只是「中國肉」的質量與價格。按理說，雙匯是最該知道敬畏市場、尊重規則的道理，但這些年，「在哪兒跌倒繼續在哪兒跌下去」的無良案例並不鮮見，公眾擔心的恐怕就是兩點：一是有了「大牌」庇護，小貓膩與潛規則是不是更可以暢行無阻？二是國際化的豬肉會不會在性價比上奉行「分裂主義」——最好的出口、剩下的內銷，出口的價廉、內銷的價高？

這些擔心，是為警醒。雙匯的併購之路「無限風光」，也不能忘了一座座「險峰」就在身邊。