知其所不能為！FT主筆讚：伯南克是美國唯一認真救經濟的人

 
美國現任聯準會主席伯南克(Ben Bernanke)

過去美國聯準會由葛林斯潘 (Alan Greenspa) 當家時，他曾經一度享有盛名，外界譽其為美國經濟卓越的象徵，但現任主席伯南克 (Ben Bernanke) 最是祈禱自己不會吸引這樣的讚美，因為作為景氣循環理論的信徒，他必定瞭解「名聲泡沫」這一回事，且也少有人像葛林斯潘名聲破滅得如此徹底的。

不過現在伯南克顯然沒有踏上葛林斯潘聲名之路的風險。上周，道瓊指數創下歷史高點，但是並沒有出現葛式風格的慶祝活動，保守黨甚至認為這是量化寬鬆政策之下的「Sugar high」，短暫爆衝而已，左派則認為聯準會製造了更多的泡沫。

兩方的說法都有一定的道理，QE3 每個月 850 億美元的注資助長了殖利率，推升了小型股票上漲，而美國最富有的 10% 階級則是主要受惠者，但他們忽略了整體，若是沒了聯準會的熱錢，股市將會慢慢枯萎，失業率也將會攀升，經濟復甦的綠芽將因此被剷除。

《金融時報》專欄作家 Edward Luce 認為，歷史其實對伯南克不薄，管理大師彼得杜拉克曾說：「在動盪之時最大的危險就是還依昨日的邏輯行事」，Luce 指出，伯南克的最大優點就是一直忽視市場的常規，身為大蕭條時代後學者，伯南克瞭解當時最主要的原因在於信貸滅絕，美國能夠逃脫衰退主要原因就是因為其採用了黃金本位，其實和新政沒有什麼關係。

自 2008 年起伯南克所採用的多數非正統政策，以後見之明來看或許會認為再應該不過，但是其實當於與伯南克角逐相同位置的候選人恐怕也不一定會採用相同的因應之道。「伯南克對於大蕭條以及日本 1990 年代流動性陷阱的認識，成為了聯準會 2008 年如何處理問題很重要的基本元素。毫無疑問，伯南克是處理這類危機的正確人選。」著有《金融眾神》細數 1930 年代以來央行各式失誤一書的 Liaquat Ahamed 如此評價。

伯南克的空降讓他能有權力踢開那些由道德觀點看待金融海嘯，並且希望淨化這個貪婪社會的人。Luce 表示，若是伯南克當初接受了這個蔚為流行的觀點，那麼美國現在就會步上英國後塵陷入三重衰退。

過去這幾年，美國的民主機制衰退，機構受磨損皆令人擔憂，不過 2008 年起，聯準會成為了一個少數明顯的例外，當聯準會遇上新問題時，他端出的是新解決方案，有效地運用其權力。(接下頁)

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Luce 認為，過去五年來，聯準會是華盛頓唯一認真的經濟行動者，今日亦是。除了 2009 年歐巴馬政府的刺激政策外，聯準會一直努力試著讓美國經濟保持不沉淪，自 2011 年起財政政策已經開始拖累經濟，美國 2013 年 GDP 預估成長 2%，但若是沒有財政懸崖等紛擾，那麼美國今年的經濟成長率有望超越 3%。

同樣地，聯準會也孤軍面對美國失業率和房地產危機，雖然聯準會有的只是有限的貨幣工具。政治僵局阻礙了任何可能的認真行動，聯準會史上首次必須分擔充分就業一半的責任。去年 12 月，伯南克打破先例，首度承諾將會持續保持近零利率直到失業率降至 6.5%，或是通膨超過 2.5%。

在下次公開市場會議上，伯南克可能會面對新的壓力逼他把腳離開踏板。上星期五，美國強勁的就業報告加強了通膨風險升溫的論點，但是這樣的預警過去 4 年來其實已經拉過好幾次警報，事實上，過去一年美國的通膨率降至 1.6%，失業率則仍為 7.7%，伯南克必須要繼續實行 QE3。

或許伯南克最值得令人感激的貢獻就是他避開了葛林斯潘無所不知的崇拜。藉著堅持聯準會的局限性，伯南克有時後會激怒一些堅定的凱恩斯信徒，例如紐約時報專欄作家克魯曼 (Paul Krugman)，他曾經一度罵伯南克為懦夫。

不過，伯南克並未錯失機會提醒民眾，聯準會所為其實有限：他們能刺激需求卻不能逼迫銀行芳代，他們可以協助創造就業機會但是不能扭轉營收下滑，美國的多數問題都不在其貨幣政策。既然聯準會並非是樂團，那麼其主席都然也就不會是大指揮家，Luce 結論，後面的接班人應該要感恩伯南克讓大眾體悟了這一點。