全球股市市值蒸發9兆美元！恐引爆企業債炸彈

(圖:AFP)

法國興業銀行 (Societe Generale) 全球策略師 Andrew Lapthorne 週二 (8 日) 估計，全球股票市場自今年 5 月觸頂之後，市值至今共已蒸發約 9 兆美元，幾乎達到中國 10 兆美元經濟體的規模。他警告，這恐怕會令企業的資金槓桿暴增，衝擊到全球信用市場穩定性，且亞洲已出現受影響的跡象。

根據 Lapthorne 推算，全球股市市值過去短短 3 個月內的萎縮程度，僅次於 2008-09 年全球金融危機頂峰時，全球股市市值在 3 個月內蒸發 12.8 兆美元的規模。其中已開發國家股市市值已自今年 5 月銳減 4 兆美元，中國股市市值也蒸發了 4 兆美元，其他新興市場國家股市市值合計則萎縮 1 兆美元。

Lapthorne 預警，全球股市市值如此劇烈下滑，將衝擊到企業的隱含負債淨值比 (D/E，或稱負債權益比)，「因此所有人的目光現在都應該放在信用市場上」。他指出，亞洲債市已開始對此有所反應，例如 Markit 亞洲除日本以外 iTraxx 信用違約交換指數 (Markit iTraxx Asia ex Japan CDS index) 震盪幅度已明顯加大。

而儘管美國企業債信評等尚未出現降級潮，但 Lapthorne 警告，在市值銳減的情況下，美國企業的 EV/EBITDA 估值 (企業價值倍數) 卻仍然停留在極高的水準，意味債務槓桿毛率恐飆升。

Lapthorne 尤其指出，美國非金融企業資產負債表上的債務總額，已自 2009 年大增 2 兆美元；一旦市場猛然了解到美國企業債務槓桿有多高，加上美國聯準會 (Fed) 即將升息，可能會在企業債市爆出激烈反應。