救貶導致市場流動性不足 中國大力注資銀行

(圖:AFP)

中國央行央行在 8 月大力向銀行注資，希望能在提高人民幣匯率的情況下，同時使貸款成本保持在可以接受的低點。

彭博社報導，中國央行透過各種短期與中期借款工具向銀行體系投入 1030 億美元，與為了支撐人民幣而消耗掉的 940 億美元外匯儲備數字可以說是相當吻合，銀行缺錢的問題在 9 月 6 日政府降低存款準備率後有稍微得到舒緩。

中國一邊想要讓市場的力量推動經濟成長，一邊又想減緩所有金融市場上的衝擊，支撐人民幣匯率的政策使銀行體系的現金存量嚴重不足，也拉高了貸款成本，這使李克強保七的經濟成長目標面臨更大的挑戰。

招商銀行分析師指出，這波注資是為了抵銷之前的干預副作用，央行覺得匯率回到穩定水平之後，現在需要的是調整市場流動性。

融資成本

中國的 7 天回購利率在上海時間早上 11:06 下滑四個基點來到 2.36%，這一季目前的平均值為 2.47%，隔夜拆款利率下滑一個基點來到 1.86%。

1 年期利率交換合約的成本依舊是保持 2.47%，而 10 年期國庫券殖利率為 3.35%，過去一年的平均殖利率為 3.59%。

8 月人民幣匯率貶值 2.6%，是 20 年來最大的跌幅，事後中國央行表示將會使用一種更市場化的方式來決定每日的參考匯率，每天匯率的波動就只能在這個參考匯率的上下 2% 之間，本週的匯率變化目前還不到  0.1%。

減緩壓力

在同時提高對銀行系統的貨幣供給及降低存款準備率之下，彭博智庫亞洲經濟學家 Tom Orlik 認為今年銀行體系可以向貸款市場釋出至少 6500 億人民幣。

光大證券首席經濟學家徐高表示，央行這個月應該會透過穩定人民幣固定匯率來穩住市場波動，這個月可能還會在調降一次存款準備率來抵銷資本外流的影響。

中國央行在 8 月的公開市場操作的淨注入量為 2100 億人民幣，其中有 3400 億來自短期貸款，1100 億來自中期貸款。

ING 分析師 Tim Condon 表示，中國注入銀行體系的資金與外匯儲備損失的量幾乎吻合並不是甚麼意外事件，我們認為央行會持續控制匯率波動幅度來降低貶值的市場預期。