巴倫周刊：美股IPO市場迎來“嬰兒潮”

導語：最新一期美國《巴倫周刊》印刷版刊登題為《IPO市場的嬰兒潮》(The IPO Market s Baby Boomlet)的評論文章稱，隨Facebook上市的災難逐漸被人淡忘，美國資本市場的IPO(首次公開招股)活動正在升溫。Twitter、Dropbox和Spotify都有可能啟動上市進程。

以下為文章全文：

IPO市場火爆

當下正是IPO的黃金時期。2013年第二季度進行定價的IPO交易達到44筆，創2006年第四季度以來的最高紀錄。強大的小盤股市場幫助這些新興企業的股價屢創新高：上半年的IPO交易上市首日平均漲幅為16.97%，到7月底的累計漲幅為39.16%。“我認為IPO市場已經進入到白熱化階段。” 蒂姆·基汀(Tim Keating)說，他領導的Keating Capital公司專門投資私有公司，然后通過IPO謀利。

如果你還有印象，去年春天的IPO市場對算不上“白熱化”。Facebook去年5月剛剛融資160億美元，成為有史以來規模最大的互聯網IPO。但該交易被高估，而納斯達克市場的技術故障也導致該股被錯誤分配，還有不計其數的投資者指責Facebook及其聘請的投行向大型投資者秘密透露調整后的盈利預期。此后一段時間內的IPO交易市場一落千丈。但巧合的是，在整體市場企穩的情況下，Facebook股價上周大漲，甚至重返38美元的發行價。而在此之前，該股最低曾經下探至17.55美元。

但Facebook的IPO生的漣漪效應並未將市場徹底扼殺。根據股票和債券市場監測機構Dealogic的數據，今年上半年共有67筆IPO交易完成了定價，融資總額為180億美元，交易筆數高於去年同期為59筆，但融資額低於去年第一季度的252億美元。但值得一提的是，僅Facebook便在去年第一季度的融資額中佔據三分之二。

今年的狀況更加均衡和健康。美國股市整體上漲，小盤股更是全發力，多數IPO也都來自這一板塊。羅素2000小盤股指數今年上半年上漲15%，領先於標準普爾500近13%的漲幅。與此同時，市場波動也有所減輕，為銀行、發行企業和投資者提供了更多的喘息空間來對交易和市場進行估值。現在的問題在於，這種有利的市場環境還能持續多久。

至少從現在看，這一現狀不只是催生了更多的交易，股票發行企業也更加多樣和成熟。與2012年Facebook一家獨大的情況不同，今年來自醫療、建築、科技、金融、保險等各個領域的IPO交易額占比都超過了10%，包括挪威郵輪公司(Norwegian Cruise Line Holdings)、食品公司Noodles & Co、香水公司Coty、保險公司ING、主題樂園運營商SeaWorld Entertainment等。這些新上市企業的平均成立時間達到了17年。

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“這種強勢局面是因為過去幾年被壓抑的供給得到集中釋放。在歐洲金融危機和美國次貸危機，以及兩地銀行問題的共同打壓下，IPO市場已經陷入一定程度的停滯。”美國投資公司Renaissance Capital投資組合經理琳達·吉利安(Linda Killian)說，“這是多年來我們首次能夠實現好幾個季度不間斷的交易流。”

風險投資唱主角

基汀指出，在這一波交易中，出現了更多由傳統風險投資公司支持的交易，第二季度共有21筆，高於第一季度的8筆。Renaissance Capital也指出，風險投資支持的IPO正在增多，而私募股權將其投資的公司推向公開市場而引發的IPO則相應地減少。“機構投資者逐漸開始消除對風險的抗拒，不再一味追求股息和藍籌股，而是開始追捧成長股。”吉利安說。除此之外，2012年通過的《促進創業公司融資法案》(JOBS Act)也對此起到了幫助，這項立法為小企業消除了一些監管和歸檔負擔，而這些公司通常都是新興就業機會的最大貢獻者。

今年第二季度有20筆IPO來自生物科技領域，創2000年以來的新高，使得這一領域成為了最大的受益者。風險投資對這些高風險的企業也越來越重要，因為政府、大型醫藥公司和學術機構要麼退出了初期發展，要麼減少了對生物科技領域的整體投資。同樣起到幫助的還有美國食品和藥品管理局(FDA)最近通過的最新藥物認證流程，不僅速度更快，成本也更低。

風險投資支持的Bluebird Bio公司就是其中的典型例子。這家6月19日上市的生物醫藥公司當天以25.50美元開盤，較發行價高出50%。該公司的主要方向是用新型基因療法對抗遺傳病或罕見病，例如電影《羅倫佐的油》中提到的腎上腺白質退化症(ALD)。

該公司CEO尼克·萊其利Nick Leschly)解釋道，具備科學專長的投資者為Blubird Bio和其他公司提供了更多支持，並在發展初期就信心滿滿地對他們進行了投資。因此，IPO的融資屬性降低了，價值創造屬性增強了。這不再是一個終結，而是公司發展的一部分。

該公司的支持者Third Rock Ventures是少數幾家專注於生物科技領域的風險投資公司。“Bluebird和其他生物科技公司的品代表了在科學和醫藥的顛覆性領域的品投資，無論是在IPO還是併購市場，都將獲得極高的溢價。”該公司聯合創始人凱文·斯達爾(Kevin Starr)說。他還是上月上市的生物科技公司Agios Pharmaceuticals的早期資助者。

擬上市企業多

最近提交上市申請的生物科技公司還包括癌症療法開發商Foundation Medicine和蛋白療法開發商Five Prime Therapeutics，前者由Third Rock和谷歌風投(Google Ventures)支持，后者由輝瑞和Domain Associates支持。

業界盛傳的即將IPO的企業還包括雲計算檔案分享公司Dropbox、社交網站Twitter，這些公司也必須盡快決定是否IPO。

面臨類似抉擇的還包括在課本租賃公司Chegg、快閃記憶體存儲陣列開發商Violin Memory、企業軟件開發商Sugar CRM、簽到服務提供商Foursquare、流媒體音樂服務提供商Spotify以及移動游戲開發商King。

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零售商Neiman Marcus、建築公司LGI Homes和餐飲連鎖Cheddar s Casual Caf等傳統企業也都提交了初步上市檔案。

但小盤股市場能否應對這一快速增長趨勢？羅素2000指數對應明年的市盈率已經達到19倍，遠超標準普爾500指數的14倍。

美國共同基金公司T. Rowe Price投資組合經理亨利·埃倫博根(Henry Ellenbogen)表示，每過一個季度，都感覺持續兩年的小盤股行情降溫的可能性在加大，甚至可能轉變方向。

標準普爾Capital IQ董事理查德·皮特森(Richard Peterson)表示，這表明很多成長型小企業CEO正在面臨越發緊迫的現狀。對於這些公司領導人來說，“問題是：你為什麼還在等？市場現在已經達到歷史高點，如果你現在不IPO，還要等到什麼時候？”(鼎宏)