央行詳解上半年金融與經濟數據不同步現象

新華社記者王宇、王培偉

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--2013年上半年我國貨幣信貸增速相對較高，社會融資規模增長也比較快，但與此同時，經濟增速卻表現為逐步回落現象。雖然經濟增速仍處於合理區間，但金融和經濟數據呈現出的“不同步”現象，已引起市場的廣泛關注。

“近期金融與經濟數據的不同步現象，背后主要還是結構性和周期性問題。”央行在其二季度貨幣政策執行報告中指出。

“從結構性角度看，一是傳統產能過剩和新增長點不足，更多資金投向基礎設施和房地產等領域，其中土地儲備、購置需要大量資金投入，但在項目開工之前並不產生GDP。二是產業結構調整過程會占用兩套資金，放大融資需求。在傳統低效產業邊際產出遞減的同時，新興產業尚未產生明顯經濟效益。三是金融深化過程也會使融資環節增加、鏈條拉長。”報告指出。

此外，金融與經濟數據不同步現象的背后，也存在一定周期性因素。央行專家指出，從周期性因素看，在形勢和預期不穩時，企業更傾向多儲備資金。中國仍處於經濟擴張和轉型階段，一直以來經濟主體對資金的需求都比較強。企業在有機會獲得貸款、債券等融資時，往往都傾向於把錢先拿到手上，在經濟形勢和預期不穩時更是如此。占有資金不僅可為債務清償進行儲備，並可通過借給其他資金需求者獲取收益，而且還可以在經濟復甦時快速擴大再生產。

需要指出的是，歷史上看，金融和經濟數據之間有一定相關性，但嚴格匹配的情況比較少。資料顯示，M2增速與GDP增速之間的“不同步”並不是新現象，如在2003年、2005年及2009年，M2增速均超出GDP增速。比較而言，經濟偏熱和通脹上行期M2增速與GDP增速偏差較小，甚至會低於名義經濟增速；經濟景氣度相對較低時，M2增速則會明顯超出GDP增速。這與企業預期不樂觀、投資領域不足從而導致貨幣流通速度下降有關。

如何提高資金使用效率已成為當前我國貨幣信貸政策的著力點。專家指出，經濟結構決定金融結構，提高資金運用效率的關鍵還是要加快經濟結構調整步伐，形成新的增長點和內生增長動力。

“近幾年貨幣信貸增長較快，對支援實體經濟發展發揮了重要作用。但一些過剩產能、低效率企業還占用著大量的金融資源，容易導致資金的使用效率偏低，對經濟增長的推動作用下降。”央行報告坦言。

央行建議，未來需要進一步優化金融資源設定，盤活存量，優化增量，更好地支援實體經濟發展。更為重要的是，要加快推進經濟結構調整，轉變發展方式，拓展資金運用空間。