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華誼兄弟的2013年注定與“游戲”分不開。7月末，華誼兄弟宣佈將以6.72億元的價格，收購手機游戲公司廣州銀漢科技的多數股權。而此前的半年業績中，華誼兄弟也因為出售另一間游戲公司掌趣科技的股權，實現業績的300%左右的增長。
華誼兄弟在游戲上嘗到了甜頭，這家電影行業龍頭公司正搖身一變，成為A股一家游戲概念股。
華誼將建游戲團隊
7月24日，停牌一個多月后復牌的華誼兄弟拋出一宗6.72億元的收購案。收購的對象是位於廣州的手機游戲公司銀漢科技。
華誼兄弟擬通過向銀漢科技股東支付760.69萬股，並支付現金4.48億元完成此次收購。同時華誼兄弟還將向不超過10名投資者定向增發募集配套資金2.24億元。
定增完成之后，華誼兄弟將以6.72億元的價格，收購銀漢科技50.88%的股權。
華誼兄弟副總裁、董事會秘書胡明在機構投資者調研會議上說，游戲板塊將在華誼兄弟的業務結構中，成為第四大支柱性板塊，未來是核心的業務板塊。
從會計報表上，未來華誼兄弟的四大業務將依次是電影、電視劇、藝人經紀和游戲。
但在剛剛過去的上半年，游戲對於華誼兄弟的貢獻遠遠不是“第四”可以比擬的。
年報業績預告顯示，華誼兄弟預計上半年凈利潤在3.9億元到4.2億元之間，而華誼兄弟減持游戲公司掌趣科技，套現3.78億元，獲得投資收益2.44億元左右。
這意味，在上半年大增300%左右的業績當中，至少有接近6成是減持掌趣科技貢獻的。這也顯示出，華誼兄弟上半年的業績成長中，電影的貢獻成績並不出色。
投資掌趣科技的成功使得華誼兄弟在手機游戲市場上熱情高漲。胡明曾表示，更看好成長性高的手機游戲市場。[NT:PAGE=$]
掌趣科技的主營中，傳統手機業務的營收規模最大，但募集資金投向中，手機游戲和頁面游戲是投入最大的兩個領域。
作為少數股權持有者的華誼兄弟，並未因投資掌趣科技而形成自己的游戲業務和團隊。收購銀漢則可能實現這一點。
胡明稱：“我們在這個領域嘗到了甜頭也吃過苦頭，結論就是要找到一個最好的搭檔，大家以一個風險共擔的結構（合作）。”
收購居間者騰訊
華誼兄弟如何注意到一家遠在廣州的手機游戲公司？從目前披露的情況看，華誼兄弟的股東騰訊起到了很大的作用。
在銀漢科技的股權結構中，騰訊持有15%的股權，在華誼兄弟收購完成后，仍持有銀漢科技8%的股權。
銀漢科技的主要營收來自於一款2012年上線的品《時空獵人》，2012年11月上線后8個月內，這一游戲的累積充值金額超過1.5億元，月流水在2013年5月接近4000萬元。
根據公告，銀漢科技在這一行業中市場佔有率為5.9%，而市場份額在銀漢科技之前的也恰是佔有9.4%份額的騰訊。
根據未經審計的數據，銀漢科技上半年的營收達到9517萬元，凈利潤5310萬元。
此外，收購中同時有業績對賭協議，銀漢售股股東承諾銀漢科技2013年到2015年分別實現凈利潤1.1億元、1.43億元和1.859億元，即每年凈利增長不低於30%。如果未來業績低於承諾，出售股份的股東將以股份或者現金補足差額。
機構投資者向華誼兄弟提出一個尖的問題，這樣一家公司，為什麼不是已經持股15％的騰訊來收購銀漢科技，而是華誼兄弟收購？
胡明對此給出的答案是，騰訊體量太大了，而華誼兄弟作為一家“做品”的公司，在DNA上有很大的契合之處。
公開資料顯示，騰訊正式介入銀漢科技的時間在2013年1月，騰訊從銀漢科技7名股東手中取得55.56萬元的出資額，並以現金增資，占出資比例的15%。[NT:PAGE=$]
但銀漢此前和騰訊有長達6年左右的合作關係，騰訊連續三年成為銀漢科技的最大客戶。
而在華誼兄弟收購銀漢科技的交易中，騰訊出讓其持有7%的銀漢科技股權，而獲得2640萬元現金和價值5940萬元的華誼兄弟股權。
對於騰訊來說，這宗交易不但取得了現金回報，實現了對銀漢科技投資的部分退出，還增持了華誼兄弟股權。
按照目前的方案，在此次收購完成后，騰訊將增持華誼兄弟224萬股，持有華誼兄弟的股權比例或從目前的4.6%上升到4.8%。
或增厚利潤15%
受併購和上半年兌現部分掌趣科技投資收益的影響，華誼兄弟股價在復牌之后的四天內一度上漲了45%。
華誼兄弟的股價用了4天時間回到與它的競爭對手光線傳媒同等的40元價位之上，而后者在沒有停牌的一個半月中屢創新高。
華誼兄弟並非第一次佈局游戲，最早華誼兄弟曾與巨人合作，意圖在客戶端游戲中有所作為，但隨后雙方合作的公司以華誼兄弟退出告終。
高華證券分析師廖緒發認為，華誼兄弟收購銀漢科技，潛在的協同效應包括銀漢可以利用華誼豐富的電影內容資源開發新游戲，而手機游戲強勁的變現能力，也有助於緩解華誼兄弟的現金流緊張的狀況。
而胡明解釋說，在智慧財產權的轉化方面，電影和手機游戲的結合，比電影跟網頁游戲、客戶端游戲來說要容易很多，因為手機游戲更輕量，研發的周期也會更短。
得益於游戲概念，華誼兄弟在今年以來的漲幅已經達到185.26%，市場給予華誼兄弟的動態PE也快速從20倍左右上升到40倍左右。
華誼兄弟投資的另一間游戲公司掌趣科技，其股價今年以來上漲了294.23%，市場給予其的PE估值更達到167倍。[NT:PAGE=$]
如果收購銀漢科技后其凈利潤能達到承諾的1.1億元，這一利潤規模已經接近2012年華誼兄弟凈利規模的一半。即使考慮到股權因素導致的稀釋，其對華誼兄弟的貢獻也不小。一些分析師預計收購銀漢科技對華誼兄弟2014年利潤的增厚可能達到10%-15%。
部分股東獲利了結
手機游戲的勃興始於2012年。2012年年初，在移動網游市場上出現了月收入過千萬的品。
第三方調研機構易觀智庫發布的報告認為，這一市場將保持50%左右的高速增長。
但提振股價的效應也極大刺激了各路上市公司進入這一市場。今年以來進入手機游戲及其相關領域的上市公司絡繹不。
除華誼兄弟外，博瑞傳播、浙報傳媒、旋極信息、大唐電信均有類似對手機游戲廠商和游戲分發平台的收購。其中浙報傳媒等個股今年以來股價亦翻番。
對於華誼兄弟來說，各路資金都在這一場資本盛宴中有所斬獲。基金二季度報告顯示，二季度有52隻基金共持有華誼兄弟股份8333萬股，其中有6714萬股是在二季度期間增持的，增持數量即占到華誼兄弟總股本的11%。
其中如華寶興業行業精選、華寶興業收益增長、廣發聚瑞二季度增持的數量均超過500萬股。
但7月份的交易公開數據顯示，部分機構已經開始獲利了結。7月25日和29日，華誼兄弟均出現了機構大幅拋售的情況。
另一些獲利的則是華誼兄弟的“內部人”，這中間既有王忠磊這樣的高管，也有馬雲、虞鋒這樣董事及其關聯人。
最新的數據顯示，除馬雲、王忠磊在5月份到6月份套現外，董事虞鋒的親屬也在5月份和7月份大量套現，其中7月29日、30日華誼兄弟股價站上41元之后，就有虞鋒親屬的兩筆套現。
統計數據顯示，虞鋒親屬5月份以來累計套現7956萬元。而早先王忠磊兩次套現1.77億元，馬雲套現9365萬元。
新京報記者 吳敏
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