除了貶值 不會別的？安倍經濟學三部曲恐難過德國這一關

日本大膽的貨幣政策目前帶來兩大顯著效果：日股大漲、日元狂貶，然而對於整體經濟實質效果還有待時間考驗，畢竟政策轉變也還只是短短半年的事，央行總裁換人、10.3 兆日元的刺激政策都不太可能帶來立即見效、根治的效果。

祭出大規模刺激政策後，日本經濟今年第一季繳出 3.5% 的亮眼成果，雖然這結果就像是狠狠打了日本前執政黨民主黨和前央行總裁白川芳明一巴掌，但其實經濟低迷久了總是會反彈，政治往往是離散的社會過程，但是經濟卻是延續的結果，現任日本政府顯然是繼承了前任政府帶起的動能以及部份支撐經濟的政策。

日本前任政府的努力之一就是帶動了住宅需求。住宅需求對日本擺脫不景氣有絕對的重要性，原因很簡單，因為如果能夠負擔房價，那麼日本家庭就會願意由小宿舍搬進更舒適的大房，進而購買家具、設備、汽車等等大手筆的相關開銷，將能夠大舉提升日本消費內需。

這樣的方式比起將錢大量投入不必要的基礎建設，更容易支撐帶動經濟成長。根據最新數據，自去年上半年以來住宅投資需求強勁成長，平均幅度超過 5%，可以預見家庭消費也會連帶上升，與去年同期相比成長近 2%，比起 2011 年的 0.4% 是一大進步。

如果日本繼續將此定調為經濟發展的重點，除了對於經濟有益處外，對於提高日本生育率，扭轉高齡化趨勢亦有幫助。

不過，日本還必需要說服其他 G8 國家，安倍經濟學的三大藥方能夠有效解決造成日本經濟 20 年停滯不前根深蒂固結構性的問題。

日本多數的貿易夥伴都認為，除了讓日元大貶之外，日本必需要拿出更多對策，否則這看起來不過像是提振出口的托詞罷了。而日本最需要說服的對象就是德國，比起他國，德國對於日本的態度較不寬容，已經警告過日本不要過度依賴擴張性貨幣政策，特別指出日本的問題講到底主要是「結構性問題」，也因此日本應該要提出更為可靠的持續性解決方案。

日本的安倍三部曲可能會撞上德國這堵大牆，部份原因就在於德國的出口受到日元兌歐元重貶 16% 影響，而且除了德國以外，中國對於日本也有疑慮，懷疑日本僅是利用日元貶值增強出口競爭力。而他們的懷疑也不無道理，日本今年三月對美國、拉丁美洲的出口都大增。另外，日本的貨幣海嘯亦讓亞洲鄰近小國憂心資產泡沫滋生，不穩定熱錢流入。