高庫存致愛施德坐過山車 渠道蠶食隱患難除

本報記者 曉晴 廣州報導

從2012年巨虧2.56億元到今年一季度預盈7000萬-1億元，國內知名手機經銷商愛施德(002416.SZ)上演了一幕業績“蹦極跳”。

2月27日，愛施德發布全年業績快報稱，報告期公司實現營收195.09億元，同比增長51.53%；凈利潤-2.56億元，同比下降171.17%。

“去年業績虧損主要集中在上半年。上半年品升級換代太快，加上公司庫存機型不好銷，導致庫存品大幅跌價，形成較大的跌價損失。”當天上午，愛施德證券部一位工作人員告訴記者。

據上述公司人士表示，“去年下半年以來，公司加強了庫存管理，同時加大力度引進新品牌和新品，經營狀況已明顯改善”，事實上，與去年上半年虧損2.68億元相比，愛施德去年下半年已減虧1222.6萬元。

就在當天，愛施德預計今年一季度將實現凈利潤7000萬元至1億元。公司稱，報告期業績改善的主要原因是，公司銷售規模擴大，同時進一步加強管理，庫存結構持續調整優化。

二級市場上，一季度預盈的消息刺激公司股價當天以漲停板開盤，全天報收7.39元。

盡管如此，天相投顧一位行業分析師仍聲稱，截至目前，國內傳統手機經銷商的市場份額不斷被蠶食已是不爭的事實。今年的日子或許會更加難過。

“據我們了解，愛施德的市場份額已從2011年的9.2%急挫至2012年的6.9%。與此同時，中國移動終端公司的市場份額卻從2011年的1.2%激升至2012年的11.5%。”該分析師表示。

庫存吞噬利潤

上述分析師強調，目前，庫存風險已成為手機經銷商最大的利潤“殺手”。實際上，愛施德在過去兩年以來業績之所以大幅滑坡正是受此拖累。

“由於品生命周期縮短，這就要求經銷商在短期內大量出貨，否則就會失去銷售時機，最終只能低價清理庫存。”該分析師認為。

就目前情況來看，隨國內智能手機市場競爭白熱化，非明星機型的品周期只有三個月。此前國包、省包、地包、縣包再到零售商的環節過多，到消費者手中時品已過時，造成品積壓嚴重，廠商風險加大。

國泰君安研報也指出，清理非智能機庫存已成為首要任務，由此使手機渠道商的庫存品大幅跌價，形成了較大的跌價損失。

此前，愛施德作為三星、摩托羅拉等國際著名品牌在中國的核心代理商，在手機分銷領域中位列全國三甲，是國內最大的移動通信品代理商之一。

但2011年以來，通訊行業進入快速轉型的調整期，運營商強力推動行業轉型，智能手機成為手機市場的主流，而公司卻錯失了部分國品牌在運營商的合作機會。

加上原主力分銷品牌三星改變銷售渠道以直供為主后，公司業績便連連遭遇重創。繼2011年業績急劇跳水近四成之后，2012年更是報出巨虧。

有市場人士表示，通常手機經銷商一般要有25%的毛利才能保持盈虧，但如今國內智能手機價格戰已進入千元機的殘酷階段，手機廠商自身盈利都是個位數，不可能再讓出太多的毛利，經銷商到頭來是費力不討好。

對此，上述愛施德人士也稱，在三星手機推行直供模式以后，公司業務中占比最高的三星業務，現在主要以相對低毛利的分銷品為主。

而愛施德去年中報也顯示，報告期內，公司代銷的通訊品毛利率已大幅跳水至2.74%，同比驟降13.06%。

“事實上，去年以來，為了防止庫存品跌價帶來進一步的損失，公司上半年一直在加大降低庫存的力度，經過上半年2個季度持續的庫存壓縮，庫存周轉天數已得到改善。”該愛施德人士強調。

截至2012年6月30日，公司存貨余額減少至13.19億元，較2011年末22.28億元存貨降低了40.8%。

“現在，公司特別加強了庫存管理，並完善庫存監控、預警機制，定期分析並及時應對可能出現的存貨跌價風險。”該人士稱。

渠道隱患難除

相比庫存風險，渠道隱患也將成為愛施德難以繞過的一道坎。

有業內人士直言，傳統經銷渠道的衰敗之快遠超業內預估。“2013年四大國代商日子將更加難過，在運營商和電商平台的雙重夾擊下，國內傳統手機銷售渠道或面臨消亡。”

事實上，不僅是愛施德。國內首家上市的手機經銷商天音控股(000829.SZ)亦報出其上市十年來的首次虧損。

1月18日，天音控股公告稱，預計公司2012年虧損1000萬元至2000萬元。而天音控股和愛施德作為國內手機分銷領域的龍頭企業，時下困境已反映出傳統手機渠道商面臨的問題。

此前，愛施德在去年半年報中也表示，在運營商集采定製作用下，廠商爭相推出低價格、高性價比的品，導致品迅速升級換代。

中國聯通2011年入門級智能機價位是959-999元，而2012年同等配置品價位就下滑至700元以下。其他兩家運營商的定製策略也呈現出同樣趨勢。

受此影響，國際廠商的同等配置智能機價格也快速下滑。賽諾數據顯示，從2012年3月底到7月初，僅配置為4.3寸屏、雙核1GHz處理器的摩托羅拉XT910、LG P920價格就下跌了600-900元。

此外，電信運營商也成立終端公司進入手機分銷領域從中分羹。“他們具有集采和套餐政策優勢，比傳統的國代分銷商更易獲得品資源。”前述天相投顧分析師認為。

其理由在於，電信運營商通過“預存話費送手機”、“零元購機”等方式捆綁了手機和電信服務，使品的性價比進一步提高，更有利於品銷售。

最新行業統計數據也顯示，電信天翼終端公司的市場份額已從2011年的5.8%大幅提高到了2012年的7.5%，全年銷售數量也從2011年的1473萬台增加到了2061萬台，增幅達四成。

與此同時，愛施德全年銷量卻從2011年的2339萬台減至2012年的1886萬台，銷量減少近兩成。

不僅如此，手機電商渠道也開始迅速崛起，業內預計市場份額占比已超過10%，其中僅京東商城一家2012年手機銷售就超過100億元。

對此，前述愛施德人士稱，面對激烈的市場競爭，公司只能順應市場環境的變化，進一步完善分銷業務模式。“公司未來將增加零售店的店面數量和區域覆蓋，拓展新潮3C數碼品零售，並探索新的移動應用體驗零售模式。”

此外，公司還將開展與電信運營商、銀聯、銀行的移動支付試點工作，並關注和跟進移動互聯網業的發展，尋找合適的投資機會介入。

而這些應對措施能否收效，還將有待於市場檢驗。