魯政委：人民幣匯率高估是制經濟復蘇的關鍵

和訊網訊息　近日，和訊網推出第七十五期“和訊預測”，邀請十大經濟學家與十大券商機構對2015年8月份cpi、ppi進行預測。參與預測的興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委對和訊網表示，8月繼續走低的pmi、貸款和社會融資規模等數據，都說明經濟繼續低迷，但人民幣匯率高估獲得修正，使得經濟復甦出現曙光。

從高頻數據來看，波羅的海干散貨指數（bdi）和股票市場（上證綜指）均出現調整，分別較上月底下滑10.3%和4.3%。與此同時，多數大宗商品價格回落，其中wti原油價格大跌14.9%。魯政委預計8月官方pmi讀數區間為49.5~49.9，中值為49.7，較上月回落0.3個百分點。

數據顯示，8月中上旬絕大多數生產資料價格環比繼續下跌，但跌幅也多數收窄。有色和化工品等工業品跌幅較大，而部分鋼材價格則出現反彈。魯政委預計8月 ppi同比讀數區間為-5.8~-5.4%，中值-5.6 %，較上月回落0.2個百分點。

食品方面，商務部公布的食品價格指數顯示：8月中上旬禽類、蛋類和蔬菜價格均出現環比上漲，僅水產品價格環比下跌，他預計8月食品環比在1.9%左右。

另外，截至 6月底，上半年新增信貸達到 6.55萬億。假設按照今年全年信貸新增11萬億的目標值測算，上半年已經完成近60%。

魯政委預計8月新增貸款讀數區間為 6500~8500 億元，中值為7,500億元，貸款增速較上月回落0.1個百分點。隨著再融資的重啟，預計 8月直接融資將有所回升，非標融資同樣有所恢復，社會融資總量在1.0萬億左右。

總體而言，他認為，8 月數據的唯一亮點，是發電量所折射出的工業增加值反彈可能。然而，政策一直力促卻依然不斷走低的固定資產投資，雖然反彈卻繼續延續了大幅負增長的出口和進口，都意味著工業增加值的這種反彈缺乏可持續性。繼續走低的 pmi、ppi、貸款和社會融資規模，都指向著經濟的繼續低迷。

魯政委認為，人民幣實際有效匯率高估，是制約中國經濟復甦的關鍵。8月11日的人民幣匯率中間價致力於“促成內外一致的人民幣匯率”的改革，表明匯率高估獲得修正，從而令經濟出現復甦的曙光。當然，具體經濟復甦的步伐，有賴於匯率調整的節奏和政策當局推進改革的決心。

對於未來的貨幣政策，魯政委認為，降準與正回購都有很大概率。從目前美元走勢和人民幣匯率改革的趨勢來看，我國的外匯儲備已經進入下降頻道。與之對應，外匯占款也將總體持續減少，這要求對沖外匯占款的法定存款準備率也必需響應持續下調。

他進一步表示，與mlf和slf等公開市場工具相比，降準所釋放的流動性期限更長、成本更低，更有利於降低融資成本。如果擔心降準一次性釋放的流動性過多，可以搭配公開市場的正回購操作，這種操作將為建立公開市場操作的“利率錨”提供基礎。