人民幣貶值引發市場震盪，風險意識再度抬頭

2016開年以來的金融市場不平靜，雖然美國升息塵埃落定，讓短期不確定性暫除，但中國股匯市卻出現劇烈波動，除了中國經濟數據持續不理想壓抑市場信心，人行放手貶值讓人民幣的急貶也拖累中國A股投資氣氛，1月7日再度觸發「熔斷機制」，上證跌幅達7.32%，拖累亞股全盤皆墨。

近期全球風險意識再度抬頭，除了中國問題外，油價續挫也不利市場信心，VIX指數大彈13%至20以上，所有跡象均顯示投資人再度偏向風險趨避，短期間金融市場波動度仍將偏高。

因應近期市場風險意識抬頭與波動再度加大，野村投信對於投資級債的看法轉趨中性偏多，同時略降股市配置並增加債券，因此股債建議比例調整為55%和45%，股市仍以成熟市場為配置首選，債券則以投資級債搭配亞高收為核心，若油價走勢止穩可再增持價值面已大幅低估的美國高收益債券。

匯率部分仍看好美元走勢，歐元維持弱勢，日圓短期因風險意識抬頭而為中性，新興貨幣仍趨貶，亞幣也因人民幣弱勢的拖累難脫整理格局。展望2016年，預期市場波動偏高將是常態，建議投資人增加多元資產動態平衡基金投資比重，透過多元資產配置來控管下方風險，且能適時搭配期貨或貨幣進行避險。

◆事件說明

◇中國股市及人民幣走勢：解鈴還須繫鈴人，中國股市因熔斷機制的觸發以及1月8日將解除的大股東減持禁令，可能短期對股市仍有壓力，仍須靜待政府能否提出進一步的相關政策來安撫市場信心，因此短期重點將為中國政策走向，以及人民幣貶值能否趨緩。

◇油價走勢：近期雖然伊朗和沙烏地阿拉伯關係趨向緊張，但因全球暖冬需求不振，再加上供給壓力居高不下，上週美國汽油庫存更創下1993年以來最大的單週增幅，油價因此再次大跌。需密切觀察金融海嘯期間的低點(西德州原油每桶32美元)左右能否守住，否則仍有下探風險。

◇美國非農就業報告：成熟市場基本面依舊堅實，本週可密切關注美國週五將公布的非農就業數據，目前預期仍將增加約20萬人，若數據顯示就業市場狀況仍佳，應可逐步提振投資人信心，暫時停止不理性的賣盤而回歸基本面。

◆投資建議

◇股市部份：短期關鍵仍在中國股市能否止穩及政策導向，在目前中國經濟狀況仍較弱以及原物料價格不振的環境下，整體新興股市的投資風險仍偏高。股市投資中，仍相對看好成熟股市，尤其是有寬鬆政策挹注以及基本面逐步復甦的歐洲和日本股市，投資人可趁市場回檔時，謹慎擇機布局，中長期投資契機仍存。

◇債券方面：因為近期投資人風險意識升高，走勢相對穩健的投資級債券再次受到青睞，而美債殖利率下跌也有利投資級債表現，因此短期將投資級債券的建議提升為中立偏多。至於在高收益債的部份，仍看好亞洲高收益以及美高收的中長期展望，美高收目前違約率仍在歷史相對低檔，短期因油價回檔風險仍存，美高收的波動風險可能較高。亞高收反而受惠於近期人民幣貶值趨勢，投資者將傾向購買以美元計價的亞洲高收益債券，在此趨勢之下，未來美元計價的亞高收市場投資展望仍十分樂觀，因此建議以布局受惠於資金進駐且收益率高的美元計價亞高收基金為首選。

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