高盛維持新東方中性評級：目標價23.5美元

新浪科技訊 北京時間7月24日凌晨消息，高盛集團今天公佈研究報告，將新東方(NYSE:EDU)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變，同時將其12個月目標價從21.5美元上調至23.5美元。

以下是報告內容摘要：

業績超預期：第二季度每股收益受益於有紀律的業務擴張活動，超出分析師預期

業績表現：

新東方今天發布了2013財年第四財季財報。報告顯示，新東方第四財季凈營收為2.396億美元(比去年同期增長27%)，符合高盛集團分析師預期，較華爾街分析師平均預期高1%。不按照美國通用會計準則，新東方第四財季每股美國存托憑證收益為0.22美元(比去年同期增長48%)，較高盛集團分析師預期高19%，較華爾街分析師平均預期高24%。

新東方宣佈派發每股美國存托憑證0.35美元的特別現金股息(比去年同期增長17%)，派發股息總價值為5400萬美元，這項股息將於10月7日派發。

投資建議：

新東方的利潤率超出預期，這主要反映了輔導行業有紀律的擴張以及競爭的減弱，從而允許新東方繼續向股東返還現金。在第四季度業績穩定增長的同時，新東方自去年11月以來已經關閉了50個表現不佳的學習中心(占學習中心總數量的7%)，並在最近三個季度中裁減了3600名員工(在員工總數中所占比例為10%)。

在未來兩個季度中，新東方計劃繼續實施規模縮減措施，隨后在2014財年下半年中新開20到50個學習中心。我們認為，這種溫和的擴張活動將繼續對新東方的利潤率形成支撐。

新東方預計，2014財年營收同比增長18%到22%，其中值為20%，這一增長速度與2013財年營收的同比增長27%相比有所放緩，主要由於公司實施了有控制的擴張計劃。

我們相信，新東方有關2014財年利潤率將上升200到300個基點的展望是可以實現的，原因在於：(1)競爭環境已經變得更加理性；(2)新東方旗下教育設施的房間利用率有所改善；(3)新東方為2014財年制定了審慎的擴張計劃。

我們將2014財年和2015財年新東方的每股收益預期分別上調6%和2%，主要由於該公司的運營利潤率上升；我們同時預計，2016財年新東方每股收益為1.90美元。有基於此，我們將新東方的12個月目標價從21.5美元上調至23.5美元，這一預期以0.85倍的PEG值(Price Earnings Growth Ratio，即市盈增長比率)為基礎。我們將新東方的股票評級維持在“中性”不變。

風險：需求、網絡擴張、美國證券交易委員會(SEC)正在進行的調查活動。(唐風)