《大行報告》德銀升大新銀行(02356.HK)目標價至11.5元 評級「買入」

德銀表示，大新銀行(02356.HK)及大新金融(00440.HK)為本港銀行股首選。大新銀行股價自去年上升32%後，年初至今再升17%。該行指出，估值回升是由於信貸前景良好，有助消除其投資證券的折讓。雖然股價似乎已作出反映，但預期顧客對投資產品的熱情恢復，將推動下一輪股價升浪。而資金繼續流入及股市成交額不斷增加，可帶動服務費收入；故該行上調今年盈測8%，同時將目標價由10元升至11.5元，評級「買入」。

儘管去年恆指上升23%，但客戶的投資意慾不強，拖累銀行的服務費收入。惟近期股市成交額反彈，由去年日均成交額540億元增至上月的785億元，以及本月的843億元，因此該行上調服務費收入增長假設，並預料今年非利息收入對總收入貢獻達27%。

另外，大新銀行持有重慶銀行20%股權，若重慶銀行上市，有關持股將水漲船高。不過該行指，要估計時機較為困難，因重慶銀行仍等待監管部門開綠燈。自2008年起，來自重慶銀行作為聯營收入錄得41%年複合增長率，貢獻稅前利潤超過20%。該行預期，重慶銀行今年將貢獻稅前利潤約25%。(ir/t)