無懼貨幣戰爭衝擊 五檔無痛感新興債 相對抗跌

新興債市堪稱去(2012)年下半年以來最夯的券種，但在全球貨幣戰爭衝擊下，根據Lipper統計，25檔新興市場債基金中過去1年內單月最大下跌超過5%以上，不過卻也有5檔新興債基金在過去1年單月最大跌幅低於1.5%，堪稱「無痛感」新興債基金。

其中包括，PIMCO新興市場債券基金、英傑華新興市場債券基金、匯豐環球新興市場債券、新加坡大華新興市場債券基金以及天利全球新興市場短期債券基金等，都是單月跌幅小於1.5%的無痛感基金。

德盛安聨PIMCO新興市場債產品經理鄧漢翔認為，欲投資新興債市應留意匯率走勢，從G20各國並未公開指責日元帶頭貶值來看，透露市場其實默許當前匯率風向，而成熟國家積極的寬鬆政策，恐將進一步加大新興國家干預匯率的壓力，是投資新興債應要有風險意識。

以委內瑞拉為例，鄧漢翔分析，委國在13日宣布貨幣貶值32%，以強化財政體質，此舉雖衝擊市場對新興市場貨幣的投資信心，但財政體質改善卻有利於以美元計價的委內瑞拉債券。

鄧漢翔進一步指出，新興市場如巴西、墨西哥的當地貨幣債券具有較高的正實質利率，料將持續受到市場青睞，不過要留意的是，投資人需特別留意新興貨幣波動風險，特別在當前的環境下，匯率波動極有可能吃掉債券投資報酬，建議布局新興市場債市，應以較低波動的美元債為核心，再戰術性配置在當地債為宜。

但也有投信相對看好新興本地債後市，摩根新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)指出，就資金流向來看，新興本地債，今(2013)年累計淨流入近70億美元，是新興美元債的2.8倍，反映今年投資新興債的風潮正吹向本地債。

皮耶認為，美元要大幅升值恐不容易，而新興貨幣仍有升值空間可期，此外，在基期效應之下，今年新興市場的通膨可能會微幅上升，促使新興國家央行將透過調升利率或讓貨幣升值來抑制通膨，因此來自匯率升值的收益來源，將使新興本地債今年表現相對突出。