經濟數據表明美聯儲縮減QE的時機未到

新浪財經訊 北京時間7月22日上午消息，據華爾街日報中文網報導，最近公佈的數據表明，美國第二季度經濟增長率將明顯遜於第一季度，根據歷史記錄，這預示美國的貨幣政策將比市場預計的更為寬鬆。

若美國商務部將於7月31日公佈的第二季度國內生總值初值證實美國經濟增長在放緩，預計有關美聯儲將縮減債券購買計劃的傳聞將降溫，美國國債將走高，做空美元/做多日圓的避險交易將卷土重來。

若遵循這一時間軌跡，即經濟經歷了一段相對強勁的增長期之后出現數個季度的低迷，大家會發現美聯儲事實上已經提前擴大了寬鬆政策規模，這顯示出了美聯儲的遠見卓識。因此即使美聯儲本次不會擴大定量寬鬆(QE)規模，它至少也會暫時擱置剎車的計劃。

回想一下2008年金融危機以來QE推出與美國GDP數據的關聯模式。

2008年12月份美聯儲首次開始大規模向市場注入流動性(即QE1，包括購買1.25萬億美元抵押擔保債券，以及再購買3000億美元美國國債)，這個季度末美國GDP大幅下降了8.9%。這輪債券購買計劃於2010年3月結束，第一眼望去似乎生了效果：到2010年第四季度美國GDP增長了2.4%。

然而在隨后的一個季度，即2011年第一季度，美國經濟增長率便回落至僅0.1%。事實證明，美聯儲已然手應對。美聯儲於2010年11月份推出了QE2，並持續至2011年年中。

然后到2012年9月份，QE3在几乎同樣的背景下登場。即2012年第三季度GDP增長了3.1%，第四季度則僅僅增長了0.4%。

鑒於從工業值到零售額的6月份所有數據看上去都很疲軟，我們可以猜測美聯儲本次是否會採取類似的舉動呢？即美聯儲是否會通過推遲縮減目前每個月850億美元的債券購買計劃規模來提供“額外”的刺激？畢竟，經濟學家們已經開始預計美國第二季度經濟增長率將不足1%(低於第一季度的1.8%)，此外美聯儲主席伯南克也在上周三向美國國會發表證詞演說時明確表示，是否縮減債券購買計劃規模將視美國的數據而定。

對於是否會有額外舉措，還要考慮到第三季度美國政府將圍繞債務上限問題重新展開辯論，並且有可能進一步收緊財政政策。美聯儲甚至可能有更多理由來保持流動性閘門的開啟。

因此所有這些均表明未來幾個月美國利率水平將下降，這意味美國與日本之間的利差將收窄，從而削弱做空日圓的融資套利交易(投資者借入日元、買進收益率更高的美元)的魅力。這種融資套利交易可能輕易逆轉，從而推高日元，並令日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)的刺激努力付諸東流。