《大行報告》瑞銀降兗煤(01171.HK)目標價至6.58元 評級「沽售」

瑞銀將兗煤(01171.HK)目標價下調15%至6.58元，維持「沽售」評級。雖然煤炭需求見積極訊號，如今年首季鋼及水泥產量錄得增長，但該行降低今年基準秦皇島現貨煤(5,500kcl)價格預測3%至每噸630元人民幣(下同)，主要由於水電增加，加上煤炭庫存水平高企，及今年火電發電預測下調，導致煤價短期具潛在下行風險。但下方會有一些支援，因今年首季原煤產量僅按年增長1.5%。

該行亦下調集團山東總部2013-15年售價預測，分別降7%/8%/10%至每噸570/593/608元，降幅較秦皇島煤價預測3%/4%/7%更大。相信集團的平均售價波動性較海運煤炭市場為大，下調今年海外平均售價預測11%至每噸516元，對需求前景持謹慎態度。

雖然該行基於去年數據將集團2013-15年的成本預測下調8%，但指出成本壓力仍存在挑戰，山東產量增長潛力有限，而海外礦山開探有技術困難。該行將2013/14/15年每股盈測，分別下降15%/13%/15%至0.68/0.75/0.83元。(ir/t)