〈分析〉中國 GDP 連 2 季「保8」失利 經濟放緩大解密

對中國來說，今(2013)年不是個好過的一年。2013年，是中國GDP成長快速下滑的一年。中國GDP向來都能成功「保8」，但今年年初卻遭官方正式下調至7.5%。上週四(11日)，中國財政部長樓繼偉更把GDP目標大砍至7%，並表示，實際數字可能比這個數字還要更低。中國經濟到底出了什麼事？《路透社》專欄作家福里(John Foley)撰文，解密中國經濟放緩背後的真相。

今(15)日，中國國家統計局公佈上半年中國GDP增長為7.6%，第2季增長為7.5%，雖符合市場預期，但卻創下2009年來新低。

雖然習近平日前表示，不該再簡單以GDP論英雄，但仍無法改變全球投資人以GDP作為風向指標的習慣。GDP成長7.5%已經是中國自1990年來，最低的成長速度，而中國官方對於經濟成長放緩這一事實，也逐漸開始接受。福里指出，這代表中國已經摒棄「GDP成長若不能保8，中國失業率和社會動盪將增加」的觀念。

對於中國經濟研究家來說，6%的成長速度聽起來真的會令人跌破眼鏡，因為在不久之前，中國經濟都還維持雙位數成長的亮眼成績。但對於其他新興經濟體來說，中國這樣的經濟成長可說是讓他們羨煞了。根據國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, IMF)預估，今年拉丁美洲和中東的經濟成長，將只有3%。

三大原因

首先，中國出口需求疲軟。上週三(10日)公佈的數據顯示，中國6月份出口同比下降3.1%，遠遜於市場略高於3%的成長預期，除此之外，過去12個月內，其平均成長速率也達到2010年來最緩增幅。除了外部出口需求疲軟以外，薪資成長、人民幣升值都是重挫中國出口的原因。但福里認為，隨著中國逐漸富裕，貨幣升值、國內工資提高，都是相當正常的現象。

再來，經濟引力正在發揮其作用。隨著大批人力在早期就大批離開農村，中國的勞動力及都市化已經開始放緩；此外，投資效率的下降也令人憂心，幾年前，增加1元人民幣的投資，就可以使GDP也增加1元；但現在，GDP每增加1元，則需要投資4元人民幣才可以。

最後，中國當局並沒有試圖想要和這股經濟引力抗衡。福里指出，中國政府知道如何刺激經濟，在2009年也確實實施過大型的經濟刺激方案。中國政府有能力，全權掌管大型銀行，且維持財政赤字在GDP的2%；此外，中國政府也有能力控制統計數據，更可以挑選最適合的時刻，發布最適當的數據。福里認為，很顯然的，中國當局對於GDP的成長放緩，是採取接納的態度。(接下頁)

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經濟放緩，不失為好事

福里指出，真正的關鍵不是成長多少，而是對社會的影響。近年來，中國經濟飛速成長，也使其付出慘痛代價：環境嚴重被破壞，甚至助長貪腐風氣，而當局也採取不聞不問的態度。

福里認為，或許經濟成長放緩也非壞事，說不定可以使各界投資將眼光放遠，轉移目光至那些可以使中國社會更幸福的事情上，比如說，更清潔的生產、創新力以及人力資本等。但福里指出，要達到這些目標，中國還有很長遠的路要走，而興建全世界最長的海底隧道就是最好的例子。中國大手筆投資2000億人民幣，將設計全長長達123公里的海底隧道，將成為全世界最長的海底隧道。福里認為，從大興土木建造海底隧道、以及宏偉的太空計畫中就可以看出，中國的積習終究難改。

不是經濟硬著陸

福里指出，投資人對於中國經濟硬著陸的猜想根本無濟於事。只要就業維持在適當的水準、社會安定，哪怕GDP僅年成長2%，也是可以接受的。相反地，若勞工抗議、破產激增，那就算交出GDP成長7%的好成績，也會淪為棘手的問題。

福里認為，或許中國經濟硬著陸的最佳考驗，是考驗當局是否有能力控制局面。這一點可以從總理李克強的政治措辭觀察出來。李克強日前表示，目前中國的經濟成長還沒有下降到不能接受的地步，雖然李克強並未表明那個最低限度是什麼，但這一點卻是鼓舞人心的。

福里推論，最有可能的是，中國的政策制定者正在等待時機、伺機而動，他們手中擁有的工具很強大，但也很粗暴：強制性貸款、人民幣貶值、大型基礎建設等等。這些工具不僅粗魯，且後果也無法確定。所以，福里認為，或許現在中國政府對於經濟成長放緩的的接納、放任，或許並不失為當前最恰當的做法。