投資人失算！美股下跌 債市卻未高飛 一切仍看升息與否

(圖:AFP)

由於擔憂中國經濟惡化，8 月下半美股重挫，不少投資人湧入美債等待「逆風高飛」，但他們的期待並未實現，徒留市場動盪中滿腹疑問的投資人。

有分析師認為，即使股市下挫，美債仍不動如山的原因有幾個，包括聯準會的鷹派發言、避險基金以為債券會上揚而出手的賣壓，以及中國及其他新興經濟體為保本國貨幣匯率而拋售美債。

《路透社》報導指出，未來數周美股下滑、債市仍無反應，海外投資人對美債胃口下滑以及聯準會前景將是至關重要因素。聯準會有可能在 9 月 17 日的政策會議決定近 10 年來的首度升息，但此不確定性也使許多債市投資人停留在場外觀望。

由於現在是等待央行做決定，股債之間的連動性也不若以往。8 月第 3 周起美股出現賣壓，S&P 500 指數下跌 9%，而 10 年期美債殖利率只下跌了 12 基點，這是相當罕見的。據美銀美林追蹤的歷史資料推測，10年期美債殖利率應下降 22 基點才是。

債券殖利率此後持續向上浮動，債券價格與殖利率係成反向走勢，而債券價格未見上漲，則使許多知名避險基金出現大幅虧損。

有分析師認為，在資金湧入債市尋求安全的風潮下，殖利率卻無反射下跌，部分是由於聯準會的鷹派信號所致。上周於傑克森霍爾舉行的央行年會中，包括費雪在內的數位聯準會官員的發言，都令市場認為，若9月沒有升息，12月也必定會升息。

資產管理公司 RidgeWorth Investments 資產配置主管 Alan Gayle 認為，即使未來數周，對中國及其他新興經濟體的擔憂使 S&P 500 指數再走低，美債殖利率也將表現穩固；除非美國經濟真的有放緩跡象。

美債原是投資組合多元配置一個不錯的標的，但現在殖利率已經太低，如若真的升息，較高的基準利率會使債券部位價值下跌，傷害投資組合報酬率。