國有擔保牽線：P2P網貸“輸血”地方平台

曾頌

地方平台融資、財政資金兜底、P2P網貸、資支持證券、金融資交易所……業界種種話題性要素，悉數出現在重慶三峽擔保集團(下稱“三峽擔保”)牽頭組織並提供增信的“大足國資資支持證券化品”中。

日前，重慶市金融辦官網刊發一篇來自三峽擔保集團的文章，稱該集團實現“全國首筆資支持證券化品擔保業務”。具體模式是：引入1億元P2P合作資金，通過重慶金交所對接大足國資經營管理集團有限公司(下稱“大足國資”)的資支持證券，由三峽擔保就本息兌付提供擔保。

本報記者多方探聽其交易結構，但因“保密協議”而不得其詳。業內人士表示，近年風格激進的P2P網貸介入地方平台融資，可能引發嚴重風險。

謎樣的交易結構

在三峽擔保看來，該業務無疑是一項創新：“採用政府平台未來財政資金收益兜底，運用資支持證券化的金融操作技術，採取與地方性金融交易市場的合作模式，創造性地開發出了資支持證券化擔保品。”

“我們開創了全國首宗政府平台類資支持證券化私募發行的先河。”三峽擔保相關負責人評價。

該負責人表示，項目通過引入P2P合作資金，突破了現有政策對政府平檯面向銀行融資的監管限制，引導社會散資金介入政府重點項目建設，並控制了政府平台融資的成本。

由於各方簽訂了“保密協議”，該負責人拒透露交易細節，包括出資方身份、融資成本、基礎資以及交易結構。

另一名接近三峽擔保集團的人士透露，項目期限一年，起始日期為今年6月20日，出資方的回報為8.5%，所購品的基礎資是大足國資對重慶市大足區政府的一筆應收賬款。“這項目是給P2P資金定製的，具體哪家我不清楚。三峽擔保不缺錢，但也歡迎外來資金。”

根據大足區政府公開信息，大足國資為區屬“融資總平台、項目總業主、土地總儲備”，下有城鄉建設投資、工業園區建設發展等基建公司。值得注意的是，去年10月、11月，大足國資通過中融信托發了3期集合資金信托計劃，預計發行規模總計2.2億元，期限兩年，收益率9%以上。[NT:PAGE=$]

記者獲得了第二期信托計劃的細節：信托計劃募資9000萬元，用於受讓大足國資對重慶市大足區政府1.7億元應收賬款收益權，由大足城鄉建投公司提供連帶責任擔保，並有土地使用權抵押。該筆應收款生於大足區海棠新城市政道路工程建設。

“P2P這個項目也有抵押，但記在三峽擔保名下，由擔保來為債務人還本付息兜底。”前述接近三峽擔保的人士說。

P2P需防錯配風險

在“小而散”的網貸領域，1億資金堪稱有史以來最大手筆的融資，但多名業內人士對此交易均不知情，主流網站亦無跡可循。

地方融資平台與P2P走到一起，實屬意料之外、情理之中。

一方面，去年國家四部委聯手下發的463號文對地方政府舉債作了大量限定，通過信托等舉債建設無現金流覆蓋的“公益類項目”已不可行；今年4月銀監會下發的10號文亦收緊了銀行平台貸的口子。地方政府舉債搞基建的渠道越來越少。

另一方面，少數P2P公司也出現項目緊缺。P2P網貸本意指通過網絡撮合“個人對個人”的借貸，但在國內演變為網貸公司在吸收資金，下成立營業部向小微企業、工薪族放貸的“類銀行”模式，由此造成期限錯配，網貸公司收取利差，但要保證“資金池”不爆倉。

少數P2P公司更發行類似“理財品”來吸納天量資金，但下發放貸款速度跟不上或者風險過高，資金亦需找出路。壓手資金積累到一定數量，變“小微貸”為“平台貸”就順理成章了。

“我認為這已經超出P2P的範圍，是非法集資案例。”中央財經大學金融法研究所所長黃震對本報記者說。

深圳網貸人士、人人聚財CEO許建文表示，網貸吸納資金短則3月、長則一年，多按月等額本息歸還，無法匹配平台融資；少數在下“吸儲”的公司執行到期還款，類似定存，“只有他們有實力做平台貸”，但期限錯配風險也很高。

人人聚財實為“P2P+擔保”模式的嘗鮮者，公司去年推出了類似模式：通過擔保公司找到借款人，把房、汽車抵押給網貸公司獲得資金，由擔保公司為本息兌付“兜底”，不過借款人為工薪族、小生意人，仍是草根金融。“總體來說，政府平台融資的風險比較大。”許建文說。